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2018年4月9日

戴兆 公司透視

發展計劃步收成 深國潛力漸發揮

深圳國際(00152)去年業績令人滿意,績前已在上升,未受大市影響,績後有特息支持,一如所料,股價拾級而上,中短線投資均有斬獲。

深國去年總盈利38.41億港元,按年增長81.6%;核心盈利22.45億元,增長28.3%,每股核心盈利1.128元,派發末期息0.44元,股息比率39%,另特息每股0.56元,佔非核心盈利的70%,全年股息1元。深國表示致力維持穩定的分紅政策,並分配大部分一次性盈利以回饋股東,去年總股息共升133%。

前海梅林關項目成金蛋

一次性盈利15.96億元,主要來自前海土地置換補償約28.3億元、深高速(00548)的非經常性項目,以及扣除若干減值及調整。前海土地已與前海管理局協議,地價計算日為2015年1月1日,扣除5%為政策性支出,餘數由前海管理局佔60%,深國將分佔40%,日後毋須補地價發展,按此計算,深國應佔換地補償96.9億港元,此數並未計入深國賬項,按前海管理局的總規劃,適時予以獲取。前海土地第一部分3.88萬平方米,其土地價值28.6億元,稅後21.22億元,已計入賬項,第一批土地已簽立協議與深圳控股(00604)共同發展住宅5萬平方米,其餘約6萬平方米與第三方訂立協議,發展為產業辦公項目的「一帶一路」信息港及若干商場,將成為去年重點工作,其中住宅項目預計2019年預售。

深國為綜合性股份,業務包括收費公路、物流園業務、港口及物流服務,亦投資於深圳航空等。隨着深高速的發展,其業務已不限於收費公路,亦參與土地開發,去年更致力參與水利及環保業務等。深國的主業,仍以前海土地發展為主,亦聯同深高速參與梅林關城市更新項目,將發展為綜合項目面積48.6萬平方米,已完成補地價,其地價每方米明顯低於鄰近地區,已招標委託萬科進行發展,並進入施工階段,預計2019年起開始預售。

前海第一部分及梅林關城市更新項目已在發展中,相信2020年應可完成,只是前海的住宅部分及梅林關城市更新項目,預期將為深國帶來龐大利潤,這是最現實的問題,進賬至少以數十億元計。進一步的發展,是前海第一部分的其餘部分的所謂購物商場及信息港,前海土地還有30萬平方米等待發展,這些計劃,有待前海管理局的合作,但遲早也要發展,特別是「粵港澳大灣區」概念如火如荼,發展已不宜拖延,此項龐大計劃,可能若干年後才能完成,只要有計劃公布,足以使深國股價大受刺激了。

收費公路是持有深高速控制權,經營多條高速公路,去年且收購深圳沿江項目及湖南益常高速,去年路費收入增長23%,連同代管代建等工程,為深國提供8.26億元,增長27%。應指出的是,深高速已有新業務發展,包括廣告宣傳、水利項目及環保的廢物處理與垃圾發電。

續派特息回饋股東

深國現有的物流園業務,包括華南物流園、西部物流園及綜合物流港,後者為近年主力開發,現已完成8個,營運面積62.3萬平方米,出租率81%,今年將增加35萬平方米,仍有多個在發展中,去年物流園及相關業務提供盈利2.35億元,所佔49%的深圳航空則提供貢獻7.63億元,受油價上升影響而下跌8%。

深國的發展項目,仍有深圳龍華新區黎光地塊,正在興建深圳城市綜合物流港的深圳地區節點,面積達25萬平方米,以與全國各地的綜合物流互相呼應。

短期之內,深國將在原有基礎上加以發展,包括深高速,可望在穩中求進,增長或稍遜,但當前海第一期住宅及梅林關城市改造項目推出發售,以及前海其餘土地的發展計劃公布,深國的龐大潛力將逐漸發揮。投資於此股需要耐性,目前宜持有先收息,然後等再次飆升的機會,如股價為除淨而有較顯著回落,應是入市良機。深國已表明分配大部分一次性盈利回饋股東,相信未來數年均有派發特息的機會,17元是可攻可守的價位,未來仍將拾級而上。

 

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