2023年9月8日

魏明德 明看天下

活躍資本市場 提振投資者信心

最近國家政策頻出，積極推進股市改革，本次改革將極大地促進中國資本市場的發展，推動中國經濟的可持續增長。2023年7月，中央政治局會議定下政策目標要活躍資本市場，提振投資者信心。中國證監會率先公布，自8月28日起，滬深交易所將A、B股證券交易經手費從按成交額雙向收取的0.00487%下調30%，至0.00341%，而北交所的證券交易經手費更由按成交額雙邊收取的0.025%下調50%，至0.0125%，同時引導證券公司調整相關交易參數，降低經紀業務佣金費率。國家財政部、稅務總局於8月27日公告，8月28日起，證券交易印花稅減半徵收，即A股證券交易印花稅率將由單邊收取0.1%，下降至0.05%，為2008年以來首次再下調印花稅。

促進資本市場有序蓬勃發展

同時，中國證監會指出，充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，將根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡，對於存在跌穿上市招股價（破發）、跌穿資產淨值（破淨）、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模，惟房地產上市公司再融資不受破發、破淨和虧損限制，對於金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。

中國正在積極推動股票市場改革，以期改善股票市場的運行機制、提高股票的流動性、改善中小股東的權益保護、加快推進資本市場健康發展等。此舉短期內或有效提振內地、香港股市，但長期而言，整體股市交投仍受地緣政治、環球經濟、內地經濟、高息環境等因素影響。股市改革需要不斷推動資本市場的健康發展，其中包括：加強企業治理，以提高企業的投資價值，改善企業內部管理，企業治理結構，提供企業的投資價值，提高企業的財務狀況，提高股權的流動性，提高股東權益保護能力。加強股市監管，推進股市資訊披露制，改善市場監製，完善市場監管，加強對市場運行的監督，強化市場紀律，營造良好的市場環境。改善資金投資機制，建立更加合理的資本投資管理機制，改善資金投資品質，提高投資的效率。推進資本市場創新，推出新型融資工具及交易方式，滿足市場需求，改善資本市場的運行機制等。

內地正積極推動股市改革

加快股市相關政策改革是促進資本市場有序蓬勃發展的關鍵。政府、監管機構和市場各方應共同努力，不斷完善市場規則和環境，提升市場的運行效率和安全性，為投資者提供更好的投資機會，推動資本市場健康、穩定發展，其中包括：增加市場透明度，政府應加強監管力度，提高資訊披露的品質和透明度，確保投資者能夠獲得準確、及時的資訊，避免資訊不對稱。加強投資者教育和保護，建立健全的投資者保護機制，包括完善投資者教育體系，提供投資者多樣化的投資工具和管道，加強法律法規的監管力度，打擊內幕交易和市場操縱等違法行為。提升監管能力，加大對股市監管機構的投入，提高監管能力，加強對市場參與者行為的監管和控制，防止市場的異常波動失控。完善法律法規，提高市場的規範性，加強對重大資訊披露的監管，加強對違規行為的懲罰，有效維護市場秩序和公平競爭等。

另外，拓寬融資管道，為企業提供多樣化的融資工具。鼓勵長期資金入市，培育具有長期穩定投資理念和能力的機構投資者，提高股市市場化程度，增加市場參與者的多樣性，提高市場的流動性。加強國際交流合作，香港作為全球金融中心，其股市一直是亞洲乃至全球投資者的主要交易場所，通過香港與國際資本市場進行積極互動，吸引外資進入國內市場，推動資本市場與國際接軌，提高我國股市的國際競爭力和影響力。中國證監會和香港證監會於8月12日發表聯合公告，就推動大宗交易（非自動對盤交易）納入互聯互通機制達成共識。境外投資者通過「滬股通」、「深股通」參與上交所、深交所的大宗交易，以及境內投資者通過「港股通」參與港交所的非自動對盤交易將同步開通。

兩地交易所將另行公布實施細節及正式推出日期，預期目標為今年內落實。措施將豐富現有交易方式和提升交易效率，引進大宗交易安排是深化兩地資本市場互動和融合的重要舉措，可提升大額股份交易成交價格和時間的確定性和透明度，既讓投資者更有效地管理其資產配置和減低交易成本，同時亦減低有關交易可能對自動對盤市場所帶來的價格影響，並鼓勵更多海外投資者透過互聯互通參與A股市場。

加大力度支持科技創新企業

然而，近期香港股市面臨着流動性不足的問題。為解決這一問題，香港政府正在積極研究全新舉措，以增強股市流動性。市場有不少聲音提出降低交易成本，如降低印花稅、降低交易費用等。目前，在維持高利率情況下，全球股市的交投量偏向疲弱。需要全面檢視不同因素，其中包括擴寬市場的資金來源和流量、引入更多國際機構投資者、吸引更多不同國家與地區優質企業來港上市、推進資本市場創新、推出新型融資工具及交易方式等。

同時，當前最重要的是回復資本市場信心。香港在面對複雜地緣政治、高息環境等之下，需要有效措施刺激經濟及資本市場。今年IPO公司數目、集資及交易額等，整體都有下跌。美國總統拜登於8月正式簽署一項行政命令，禁止私募股權和風險投資公司等投資中國特定技術領域，而此類股份有不少在香港上市，令投資者擔心購買此類股份時或會蒙受損失，減少其投資意願，因此吸引新的資金來源，其中包括中東、東南亞等地的需求便愈來愈大。

當局必須加大力度支援科技創新企業，為科技創新企業提供更加便利的融資環境和政策支持，加大對高科技產業的扶持力度，培育具備營業額高增長、利潤率高、股本回報率高的科技創新企業，支持股價向好、成交量活躍，培育新的經濟增長點。

香港金融發展協會主席

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