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2018年9月10日

曾美詩 信圖分析

滬深300指數慢熊模式

滬深300指數於今年5月23日跌穿250天移動平均線,迄今77個交易日內最大跌幅約16.59%,現水平偏離250天線14.79%,仍未擺脫反覆向下的走勢。當指數跌穿俗稱牛熊分界線的250天線水平,向來被視為偏淡訊號;但隨着A股在MSCI新興市場指數的權重調升的背景下,外資入場給予向上發展的潛力與憧憬,散戶該何去何從呢?或可從往績數據尋找後市去向的蛛絲馬跡。

自2008年以來,滬深300指數合共有26次跌穿250天線(包括今次)。從【圖】可見,量度指數由跌穿250天線當天至升穿250天線的連續日數,有5段熊市時期歷時超過100日,分別為2008年3月10日(指數持續261個交易日低於250天線)、2010年4月19日(113個交易日)、2011年7月19日(351個交易日)、2013年12月11日(153個交易日),以及2015年11月12日(187個交易日);平均歷時213個交易日。

 

對後市毋須過分悲觀

撇除2008年環球股災那次較嚴峻的情況(最多曾低於250天線逾56%,期間指數最大跌幅達63%)以外,當指數低於250天線達-20%水平附近,便出現回升;統計這4次滬深300指數的最大跌幅平均約22.77%。

這意味難寄厚望於內地股市短期內收復250天線、扭轉跌勢,現階段入市需承受賬面輸錢的心理壓力。

不過,從跌幅深度而言,內地股市後市似乎毋須過分悲觀。加上,如同上周本欄從估值上分析,目前內地股市的市盈率正低於歷史平均1個標準差的距離,透過1997年以來的統計數據顯示,當達到此條件後,買入並持有A股一年以上的回報相當可觀(見9月5日刊文),長線分段吸納策略的可行性甚高。

信報投資研究部

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