資產管理公司慘變不良資產

1990年代，中國的銀行不良貸款問題極其嚴重，規模令人望而生畏，當時有人估計中國系統內的不良貸款水平，無論是被剔除的還是剩餘的，約佔未償還貸款總額的40%。

九十年代為救銀行壞賬成立

中國銀行系統有這麼高的不良貸款水平主要原因是，在中國改革開放40年計劃經濟體制下出現大量政策性貸款，國有企業財務表現疲弱，但信用風險控制卻鬆懈，導致出現不良貸款，造成當時的局面。中國國有銀行影響甚深，要重新建立一個具有競爭力的銀行體系，需要先解決不良貸款，恢復銀行資產負債表。

中國政府於1999年成立了四家國有資產管理公司（AMC），其主要目的是購買四大國有商業銀行，亦即是四大銀行的壞賬，並在10年內進行處置。政府向前邁出的重要一步，突顯對重組銀行的決心，當時四大銀行持有中國銀行業總共65%的貸款組合，自然成為政府重組銀行的重點。

四家資產管理公司即中國東方資產管理、中國長城資產管理、中國信達資產管理（01359）及中國華融資產管理（02799），分別與四大銀行即中國銀行（03988）、農業銀行（01288）、建設銀行（00939）及工商銀行（01398）作配對。

財政部向各資管公司提供100億元（人民幣．下同）的初始股權資本。理論上，財政部是四家資管公司的唯一所有者，四大銀行在AMC中沒有正式的直接股權。銀行把不良貸款轉移至各自關聯但獨立的資管公司，後者首要任務是在10年內最大限度地收回資產，主要職責包括獲取、管理和處置不良貸款。

中國資產管理公司是如何融資的？它們通過向銀行發行10年期資管公司債券來為購買不良貸款提供資金，除此之外，人行也會開放現金融資來源，政府允許它們從財政部得到股權融資、從人行借款以及發行債券。最終資管公司資金有3%是財政部注資、14%來自人行信貸和83%為發債，亦即是100億元的財政部注資發大至3000多億元資產。

內房危機影響深遠

直至今日，銀行的問題已解決，但又輪到內房出現不良資產問題，中國華融今年上半年虧損188.66億元，確認信用減值損失169.00億元，彭博報道，過去數年四大資管公司一直對50大內房提供大規模貸款，惟目前房地產業面臨信貸風險，導致債券急跌，資管公司無力救助內房，當年處理不良貸款的資管公司今天卻當了不良資產，這確實「有趣」，內房不良資產問題影響深遠，似乎又要準備再次表演四両撥千斤。

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