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2022年8月20日

陸永 財經coffee

ESG大行其道有因

今時今日ESG大行其道,ESG分別是指環境保護(Environment)、社會責任(Social)和公司治理(Governance)。過去幾年,學術界對ESG如何影響企業經營業績和投資表現都有大量研究,相關結果好壞參半。ESG對經營業績影響似乎比較正面,研究結果亦相對一致,得分較高的公司,在營運方面表現會較佳;在投資方面結果卻不一,一些研究發現具有高ESG評級的公司股價表現優於大市,惟其他研究得出可能相若,甚至更差的結論。

ESG評級高不等於股價表現好,這是比較容易理解。試想像有兩間公司,一家稱為「Green」的公司只使用可再生能源產生的電力;另一家稱為「Brown」的公司僅用由燒煤得來的電力。假設兩種電源的成本與可靠性相同,如果市場對ESG不太關注,兩間公司因為產出一致,所以估值會相同。

不過,如果投資ESG蔚然成風,即使兩家公司是相同的,投資者對綠色能源的偏好會優於燒煤能源,而不是着眼於公司的財務業績,因此會願意為ESG元素高的公司支付溢價,這將帶動使用Green可再生能源產生電力的公司。

提升評級推動股份估值

正因投資者看重ESG高的公司,令其估值有穩定的溢價。

從投資角度看,ESG又如何幫助投資者獲得更高回報?今天市場都十分重視ESG元素高的公司,因此選擇買Green公司,於估值上已經付出溢價。要跑贏大市,反而要留意ESG元素沒有這麼高的Brown,積極推動ESG的市場分子可以通過投資Brown,並把其轉變為高評級ESG公司來跑贏市場。透過改善Brown的營運和ESG分數,最終令它的股票開始獲得大家青睞,而且與Green具備同樣的盈利能力,估值便開始提升。

公司及投資者雙贏

對於公司來說,ESG除了幫助提高估值外,還有其他好處。提升ESG評級可協助公司管理評估與環境氣候相關的危害,減少風險,這些也可反映在公司債務成本上,低債務成本等於較低的新投資門檻,間接加強其增長能力,允許更多綠色項目的投資,創造良性循環。

至於對投資者而言,公司採用ESG,令其估值上升,並成功創造價值,因此推進ESG也是一個很好的投資。

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