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2021年3月8日

Clyde Russell 財經路向

OPEC+維持減產 恐低估美國影響力

石油出口國組織與俄羅斯等盟友(OPEC+)決定將原油減產措施延至4月,與市場預期某種程度的增產背道而馳,不過OPEC+本來就不該增產。

市場盛行說法的問題在於聚焦在紙上石油市場,也就是各界普遍追蹤的布蘭特原油及西德克薩斯中質油(WTI)市場。紙上市場的表現有其道理在,石油需求的確看來將走高,但問題在於走高的時間點。

市場價格顯示,當下需求已經大幅增加,且未來幾個月也將驟增。但實貨原油市場則不是這麼回事,實貨市場交易商稱船貨供應充裕,特別是交付至最大進口地區──亞洲的船貨。

實貨市場基本上已經準備好了4月的購買計劃,現在更多地在考慮5月和6月的裝運安排。OPEC+很有可能在考慮了煉油商4月份的需求後,得出的結論是沒有足夠的需求來保證4月可以生產更多的原油。

如果期貨市場到時接受了OPEC+維持減產約700萬桶/日的決定,並推高了價格,那麼這對生產商來說剛好是一個意外的獎勵。

布蘭特原油期貨果然不負預期,近月合約一度上漲5.7%。原油期貨的看漲走勢,與實貨交易商的報告形成了對比。近幾天,有報道稱,有幾批西非原油船貨準備轉售,而全球最大原油進口國中國的煉油商也在削減購買原油。

沙地能源大臣阿卜杜勒阿齊茲親王在OPEC+會後做出了一些耐人尋味的講話。他說沙地並不急於停止100萬桶/日的自願額外減產。

如果沙地真的認為市場供應緊俏,那麼恢復這些供應將會是第一步,這將降低油價過快上漲從而扼殺需求和剛剛起步的全球經濟復甦的風險。

他講話中的另一點是,那些抱怨油價高的國家應當先使用在去年油價暴跌時囤積的庫存,這表明OPEC+並不相信庫存已經降到比較正常的水平。

非OPEC+出口國搶市佔

但他最大膽的講話可能就是暗示美國頁岩油在市場上的影響力已經不像過去那樣強大了。

「鑽井啊,寶貝兒,再也鑽不了。」他套用了美國共和黨推動發展陸上石油生產的政治口號說。

或許美國產油商的確不能像以往那樣根據價格信號迅速增產或減產了,但完全忽視他們的影響力或許為時過早。

對於OPEC+來說,另一個風險就是他們維持減產的舉動,相當於給該組織之外的石油出口國開了綠燈,後者會將生產最大化並搶佔市場份額。

 

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