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2018年8月10日

Clyde Russell 財經路向

貿戰下中國大宗商品進口仍韌

看過了中國7月主要大宗商品進口資料後,很容易讓人就此認為,這些強勁表現顯示中國與美國貿易摩擦升級並沒有造成多大影響。雖然中美雙方第一波的互徵關稅是在7月生效,但實質影響可能要等好幾個月才會顯現,而且就算顯現,也很難清楚區別貿易關稅和其他因素的影響。

不過,這批大宗商品貿易資料仍然能協助深入了解中國經濟情勢,而整體看來是充滿了韌性。根據周三公布的海關資料,中國7月原油進口小升至848萬桶/日左右,高於6月的836萬桶/日。惟市場選擇聚焦於7月原油進口是今年單月第三低紀錄,以及地方性煉油廠減少原油採購。

酷夏提升煤炭需求

中國大宗商品進口中明顯強勁的是鐵礦石和煤炭進口。鐵礦石7月份進口量從6月份的8324萬噸反彈至8996萬噸,但今年前7個月按年仍下降0.7%。鐵礦石進口強勁主要因為鋼鐵生產商利潤率接近紀錄高位,為實現利潤最大化,企業將產量提高到創紀錄的水準。

鋼廠尋求增加產量,同時將排放降至最低,因此轉而採用較高品位的鐵礦石;它們更青睞進口鐵礦石,勝過品位較低的國產鐵礦石。

5月和6月鐵礦石價格走低時定下的船貨應該是安排在7月發出,這可能也是推高7月進口量的原因。

7月煤炭進口跳升至四年半最高水準,較6月增加14%至2901萬噸。這種增長在很大程度上要歸因於北半球很多地區遭遇熱浪襲擊,中國的火電廠就大幅增加發電量來滿足額外的空調用電需求。此外,中國國內限制煤炭生產也刺激了煤炭進口,最新資料顯示,中國6月煤炭產量下降1.4%至8個月最低。

在重要的工業大宗商品中,最容易受到中美間貿易爭端衝擊的是銅,不過迄今為止尚未發生。中國7月進口未鍛造銅增加2.7%至452000噸,銅礦石和銅精礦進口量增長5.4%至184.5萬噸。考慮到銅對於製造業和建築業的重要性,若有任何中國需求疲弱的跡象,都會讓人對貿易爭端的影響感到擔心。

整體而言,中國大宗商品進口還未亮起紅燈,即使煤炭和鐵礦石進口的強勢看起來部分歸結於暫時性因素。不過,貿易爭端尚處於初期階段,中國在今年第四季的進口情況,對於判斷貿易爭端的影響或許更有指導意義。

 

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