2019年9月2日

Clyde Russell 財經路向

全球經濟衰退可望結束中美貿戰

美中貿易衝突愈演愈烈，現在來一場全球經濟衰退，是催生貿易衝突解決方案的最佳機會嗎？

世界兩大經濟體之間的爭端，如存在任何通過談判解決的希望，那麼美國總統特朗普很可能已扼殺了這種希望。北京宣布對750億美元的美國商品徵收報復性關稅之後，特朗普給予回擊，把2500億美元中國輸美商品的關稅從25%上調至30%，對其餘3000億美元中國輸美商品的關稅稅率提高至15%。直到最近，許多投資者和企業還堅持認為，華盛頓和北京方面最終能達成協議，因為合乎邏輯的情形是，這兩個大國寧願妥協，也不願冒險對自身乃至全球經濟造成持久損害。

嚴重誤解對方意圖及動機

這樣的樂觀情緒忽視了貿易爭端的發展軌跡。在這期間，雙方似乎都嚴重誤讀了對方的意圖和動機。這已演變成一種迴圈：課徵關稅、談判、無法達成共識、互相放話譴責、加徵關稅，然後又整個重新上演一遍。過程中偶爾因為特朗普在推特的樂觀發文或中國媒體的節制回應，而讓外界燃起最終會有好結局的希望。 特朗普已讓世人清楚看到，他的字典裏沒有妥協，也沒有雙贏，只有對手輸了，他才算是贏了。

他的對手──中國國家主席習近平也沒料到特朗普很可能準備繼續加碼關稅籌碼，承受隨之而來的經濟衝擊，早已不顧妥協會是比較理性的選擇。在特朗普以誇大吹噓及大量推特發文吸引更多媒體關注之際，對於美國在知識產權及市場准入方面的合理要求，中國方面態度強硬，因此雙方無法達成協議，兩邊都有責任。

金融市場及大宗商品市場現在逐漸認知到，這場貿易戰可能變成持久戰，而且在出現轉機之前，情況很可能還會再大幅惡化。仔細分析特朗普及習近平現有的較實際選擇，令人難以樂觀。

最佳選項就是兩國領導人利用所謂的「友誼」來敲定象徵性協議，就是在一對一峰會的鎂光燈下達成協議，讓各方都看起來像是贏家，而不考慮協定的實質內容。不過這或許是最不可能實現的選項。

第二個選項就是關稅及其他非貿易壁壘持續提高，達到中國和美國經濟徹底脫鈎為止的水平。特朗普可能準備好走上這條路，但他是否能辦到，將取決於美國是否有足夠的權力中心聯手反對他走上這條毀滅性道路。 鑑於特朗普的共和黨同仁的怯懦反應，恐怕很難見到國會採取行動攔住特朗普，因共和黨目前仍掌握參議院。

威脅連任特朗普將有行動

企業界可能正準備提高反對關稅的聲浪，但究竟有多少企業高管有魄力不怕激怒特朗普，仍是一大問題。如果股市繼續跌個不停，而關稅措施導致製造業和農業裁員，開始對實體經濟產生影響，那麼特朗普有可能採取行動結束貿易爭端，因會影響他在明年11月大選中連任機率。

美國選民也可能在貿易爭端尚未解決下，讓特朗普作完這一任總統就結束，把談判留給下一任總統。華盛頓和北京方面也可能同意取消一些關稅，並重新開始談判，這樣緊張局勢至少不會升級。但目前幾乎沒有跡象表明局勢可能緩和，這意味着美國和中國或須承受更多的經濟痛苦，才會有新動作。

在中美以外的全世界，最大問題在於城門失火殃及池魚。對於已在低價格上掙扎的原油出口商來說，貿易衝突令他們雪上加霜，因經濟衰退機率增加，甚至只是全球經濟增長疲軟，都將衝擊原油需求。其他能源生產企業也一樣，例如液化天然氣公司和煤炭企業，更不用說銅和鐵礦石等工業金屬礦企了。只有黃金生產企業可能受益，金價一度攀升到每盎斯1554.56美元的六年新高。

或許上周的貿易戰升級終將使市場不再抱有希望，市場原期待貿易摩擦將獲解決，令2008年全球衰退以來的經濟復甦勢頭得以繼續。對中美貿易糾紛的現實評估是，無論是特朗普政府還是中國政府，都還沒認識到每個經濟學家和業界領袖實質上已知道的東西，即貿易戰不會有贏家。現在只有一個問題：在雙方都認識到用頭去撞牆是多麼愚蠢之前，事情還會糟糕到何種地步？

 

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