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2019年10月5日

陸永 財經coffee

新城悅服務劫後重生

今時今日,全球經濟增長前景不確定性增加,增長疲軟可能性愈來愈大。中美角力,由貿易戰打到科技戰,之後更有傳美國限制中資上市,以切斷中國公司在美國的資金鏈,金融戰蓄勢待發。全球貿易和投資前瞻性指標如採購經理人指數(PMI),指標趨勢都不樂觀,歐洲地區更可說是每況愈下,相對較好的中國和巴西,9月數據都有反彈跡象;其次比較好的是美國。

香港及中東緊張局勢升級,以及英國無序退歐都是全球經濟放緩的誘因,經濟下行風險上升,但聯儲局、歐洲央行和其他中央銀行都採用寬鬆政策,而金融市場一般預料資金會進一步寬鬆,政府債券收益率下降,而其他金融產品的預期回報亦跟隨回落,經濟下行不確定性的風險,並未導致投資者要求更高的回報補償、更多承擔的風險,風險溢價過低造成資產價格過高,特別是一些無風險和低風險的金融產品。

前景穩派息高股票吃香

在這大環境下,在香港基金市中,資金選股亦有這樣的偏好,就是業績前景穩定且派息高的股票,但香港這些行業比較少的,前景穩定又有較高增長,而且估值還算可以的,就是物業管理股。物業管理業務屬輕資產,可算是無本生利。不過,地產商以前都視物業管理為豬頭骨,原因是投資回報不足,物業管理業務都是附帶的生意,根本不用資金投入,而且現金流少,對於地產商而言屬九牛一毛,對比建屋的投資和回報實際金額簡直微不足道,但有一天,地產商發現這九牛一毛的業務,原來很受投資者歡迎,所以才紛紛分拆物業管理資產。

在眾多物業管理股中,筆者比較留意新城悅服務(01755),其實本欄之前都講過這一系的股票,新城悅服務的大股東是另一房地產新城發展(01030)的大股東,新城發展大股東王振華涉性侵案件被捕,之後新城發展出售資產以增加現金水平,以新城發展過去的預售和土儲,已經非常足夠養大新城悅服務。新城悅服務2019上半年收入按年增長71.3%至8.56億元人民幣,而淨利潤則按年多115%,至 1.172億元人民幣,大股東王振華事件於7月才發生,所以投資者憂慮公司業績之後會變壞是可以理解的。

公司2019至2021年定下3年積極目標,預計3年淨利潤複合年增長率將達50%以上。管理層預計2022年在管理面積將達2億方米,公司收入達60億元人民幣,其中40億元人民幣將來自管理費收入,約10億元人民幣將來自社區相關服務,2022年淨利潤為10億元人民幣。

2022年說得太遠,但2019年及2020年的目標,筆者覺得管理層可以做到的,因為銷售一早完成,管理服務亦是後面要賺的錢,所以未來2年新城悅服務淨利潤很大機會每年增長50%以上。

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