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2019年8月16日

羅家聰 一名經人

日韓貿易皆在跌 貿戰日本較輸蝕

最近,日本、南韓兩國也在打貿易戰。很多人都對此大惑不解:要是兩個國家貿易失衡,打也有點背景,但日、韓兩國皆出口國,同賺西方外滙,這樣也打起來就真的奇怪了。直觀而言,鄰國同一鼻孔出氣,打也應合力對美國打。為了解「自己打自己」的背後,今文綜觀一下兩國之間的貿易關係;分析十分簡單,看的還是進、出口等基本數據。

兩國經濟同受外圍影響

先看兩國之間的進、出口值按年增長【圖1】。驟眼所見,還以為是同一個數據、四個分項。理論上,日本出口到南韓和南韓進口自日本應是同一個數據(皆以藍色),但由兩國統計局按各自準則編制,故有出入。然而,由日到韓的(藍線)和由韓到日的(紅線)按年增長多年來趨勢一致,可見一是全球貿易大氣候一路主導着兩國的貿易,二是日、韓在全球貿易上角色相似,故外圍對這兩國的貿易影響體現出來亦頗接近。

現先從日本角度出發,日韓貿易與日本對外圍貿易有否分別?觀圖所見,幾乎沒有【圖2】。簡言之,日本出口到南韓和出口到全球的增長均無甚分別,而進口亦一樣。另外,日本目前的進、出口收縮不算罕見,已是30年來第七次,且幅度亦不算很大。

現再從南韓角度出發,重做上述分析。南韓出口到日本和南韓出口到全球的增長,一眼所見亦差不多,情況也跟日本一樣,30年來已是第七次收縮【圖3】。由是觀之,日、韓間的雙邊貿易增長根本跟兩國各自對外圍的貿易增長分別不大,皆外圍話事。

看過幾幅走勢差不多一樣的圖,現轉看佔比。日本出口到南韓佔其總出口近6%,近年雖然趨跌,但仍高於日本進口自南韓佔其總進口之4%一截,是淨出口國【圖4】。相反,南韓出口到日本佔其總出口是稍低於其進口自日本佔總進口的,且是淨進口國。另在日本,南韓佔所有貿易的比例較高,但倒過來在南韓,日本佔所有貿易比例則低。不過,是次貿易戰卻是由日本先將南韓剔出貿易白名單掀起的,是依賴人者先發惡。

東瀛恐陷「技術性」衰退

南韓對日本如斯「重要」,緣何還敢開打?以對家貿易佔外圍計,無疑南韓稍強。然而若以佔GDP計,情況則不一樣。只要比較日對韓商品淨出口佔GDP和韓對日的,即見雖然日本是淨出口,但佔GDP比例很低;反而淨進口的南韓,佔GDP比例則幾倍【圖5】。這顯然是因日本GDP遠大於南韓。當小國面對大國,縱貿易上大國靠小國,大國也夠膽出手。由此可見,打貿易戰不是純論誰靠誰更多,而是GDP大小絕對關鍵。

雖然以佔GDP計,打起來南韓看似傷過日本,但淨出口佔GDP仍半個百分點內,可謂即使全數歸零亦微不足道。其實,兩國貿易無論雙邊還是對外均本已在按年收縮,再打雖對經濟增長影響不大,但日本早已無甚增長,因此而「技術性」衰退亦不奇。

交通銀行(香港分行)環球金融市場部

 

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