勁投釋放價值路勁變大平賣

在現實生活中，「鐵哥們」【國情特色用語】相信都聽過，「忍一時風平浪靜，退一步海闊天空」，有一些事情只要懂得忍讓而沒有洩氣，最後積極地面對，可能會得到更大的收穫。

看回本港股市，路勁（01098）去年中建議分拆旗下勁投國際上市失敗，但現時已計劃「重新出發」，再為勁投引入投資者。戴Sir認為，該項交易可以令勁投重新釋放價值，路勁則可能變成大平賣的股票。

定價意見不合擱置分拆

路勁是一家在內地及香港經營的房地產發展商，現時持有的資產組合主要位於長三角及渤海灣地區，土地儲備逾833萬方米。集團亦於內地從事投資及營運收費公路，目前營運的5條高速收費公路項目，總里程約340公里。

路勁昨天（2日）公布，集團全資附屬公司勁投同意引入私募基金CVC，向後者旗下Asia Belt and Road Expressway Company Limited發行約1.67億股新股，佔勁投經擴大後股本25%，認購價20億元。

勁投及其附屬公司正是持有路勁於高速公路合作企業及相關業務之所有權益，業務範圍包括投資、發展、營運及管理收費公路項目，以及與相關土地發展及廣告。

其實，路勁去年6月底打算分拆勁投上市，透過在全球發售4.185億股在主板掛牌，其中74%為新股，餘下26%為舊股，招股價介乎每股4至5.5元，集資規模約16.74億至23.02億元。

然而，勁投與全球協調人在定價方面意見不合，全球協調人建議以招股價範圍下限4元定價，但勁投卻認為定價太低不能夠接受，最終決定寧願擱置分拆上市計劃。

戴Sir就認為，以去年招股價下限4元來計算，當時勁投預計市值只有62億元；但以CVC現斥資20億元入股25%推斷，目前勁投整體業務的估值達80億元，較一年多前大幅上升29%，並且可以釋放價值。

「帶路」概念吸引私募基金

自從國家主席習近平上場之後，中央政府大力推動「雄安新區」及「一帶一路」國策，勁投旗下高速公路正好路經雄安新區並物色投資「一帶一路」國家高速公路項目，具備「雄安新區+一帶一路」概念，難怪CVC打正Asia Belt and Road Expressway Company Limited為名入股，不排除是希望可以從中分一杯羹。

由於路勁主要經營房地產及收費公路兩大業務板塊，CVC以真金白銀斥資20億元入股勁投25%權益，路勁持有餘下75%權益的價值為60億元；以路勁現時公司市值108.8億元計算，反映其餘房地產業務價值僅為48.8億元。

參考2017年度年報顯示，路勁房地產發展及投資的分部資產達到548.08億元，分部負債為424.22億元，淨資產約123.86億元。由此可見，現時路勁股價僅反映房地產業務不足四成價值，比起去年中建議分拆時的五成折讓還要高，令其股份變成大平賣。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。