搖搖車也是大生意 ?

戴Sir憶起，昔日的香港社會，物質上並不富裕，小朋友偶然上一上茶樓，玩一玩「搖搖車」【國情特色用語】，足以樂透一整天。但「鐵哥們」又能否想像得到，現今的香港股市，有上市公司竟然看上搖搖車業務，莫非搖搖車可能是一盤大生意？

這家上市公司名稱可謂氣勢磅礡，叫中國國家文化產業（00745），似乎是以傳承中國傳統文化為己任。其實，該公司主要從事提供廣告媒體服務、電子商務、電影製作及發行業務。

溢價發新股收購

中國國家文化產業近日公布，向獨立第三方時躍收購目標公司Scan And Play全部已發行股份，代價3900萬元。該公司將按每股2仙發行19.5億股代價股份支付，發行價較前收市價溢價約17.7%，代價股份佔現有已發行股本19.9%及擴大後股本約16.6%。

根據資料顯示，Scan And Play在內地經營搖搖車業務，現時搖搖車設施安裝於社區、購物中心及遊樂園，未來將會與業務夥伴合作經營。該業務夥伴負責提供安裝搖搖車設施的場地並負責相關設施維護，並將物色遊樂場、遊樂園、商場等新場地。

Scan And Play為新近成立的公司，由今年4月11日至5月31日止期間，營業額錄得18.8萬元，除稅前後溢利同是16.5萬元，總資產及淨資產為32萬元。中國國家文化產業董事會認為，收購搖搖車業務將可帶來新的收入來源，並且從中發掘兒童消費市場的潛在業務商機。

就中國國家文化產業對於新收購的樂觀看法，戴Sir為「鐵哥們」作出了以下的進一步分析：

首先，根據Scan And Play的業績，短短營業51天賺16.5萬元，若果按相同比例計算，估計全年純利為118萬元，純利率高達87.8%，乍看來「含金量」似乎相當之高。然而，「鐵哥們」兒時玩意的搖搖車，真的是會生金蛋的鵝嗎？

「含金量」看似相當高

其次，賣方更對Scan And Play未來盈利作出溢利保證，擔保於今年5月1日起至明年4月30日期間，Scan And Play純利將不少於300萬元，否則將支付相當於差額13倍的現金補償。按此計算，交易預測市盈率達13倍，估值合理與否，見仁見智。

第三，中國國家文化產業以發行新股進行收購，代價股份佔現有已發行股本近兩成，幾乎用盡一般性授權（general mandate），可能是一個進取的做法。

再看股權架構，中國國家文化產業原先全數為公眾股東，賣方透過出售搖搖車業務持股16.6%，已晉身為主要股東及單一最大股東，似乎甚為划算。

最後，Scan And Play的搖搖車據報附有內置芯卡，可使其取得搖搖車業務運作的實時數據，自此收集的大數據有助發掘兒童消費市場商機，成為開發新的兒童產品及服務提供切入點。雖然內地流行大數據，但從搖搖車收集的實時數據，實際用途有什麼成效，暫時似乎難以看透。

「鐵哥們」不妨再仔細思考一下，中國國家文化產業透過代價發行方式，收購內地的搖搖車業務，到底搖搖車業務是否一盤大生意？

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

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