2018年7月20日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

新創建飛機租賃里程碑

隨着近年來中國經濟急速起飛，中國人的口袋變得愈來愈富裕，「鐵哥們」【國情特色用語】出國旅遊的意欲大增，不但帶動每年全球旅客人數持續上升，也造就航空業市場的好景。近年來積極增加於商務飛機租賃業務投資的新創建集團（00659），近日更進一步向全球兩大飛機製造商直接訂購飛機，相信可帶領旗下飛機租賃業務進入新里程。

英國法恩伯勒於本周一（16日）舉行了全球最大規模國際航空展，受到中美貿易戰及英國「脫歐」雙重困擾，全球兩大飛機製造商──歐洲空中巴士（Airbus）及美國波音（Boeing）都憂慮未來飛機製造成本上升，導致訂單數量下跌。

戴Sir卻認為，中美部署開打貿易戰，惟飛機尚不在貿易戰徵稅名單之內，相信飛機銷情未必會受到明顯衝擊。再者，根據空中巴士及波音的市場分析銷售數據顯示，近年來全球旅客人數都在增加，亞太地區為飛機的銷售主力，而亞太區內主要依靠中國市場。

新創建於本周二（17日）在英國法恩伯勒國際航空展上宣布，集團與最終控股股東周大福企業各佔五成權益的合資企業Goshawk Aviation與空中巴士及波音分別簽署協議，購買合共40架全新窄體飛機，目錄價格總值為45億美元（約351億港元）。

業務模式趨主動

根據協議，空中巴士及波音將會分別交付20架A320neo系列及20架737MAX系列全新飛機予Goshawk，兩款飛機均屬新型的省油系列窄體機型，將於2023至2025年期間陸續交付。

戴Sir翻查資料發現，Goshawk於6月底建議以28億美元（約218.4億港元）收購愛爾蘭飛機租賃公司Sky Aviation Leasing International Limited，當收購預計於第三季完成後，Goshawk所擁有、管理和承諾購置飛機將上升至183架，機隊總值將達到91億美元（約709.8億港元），使Goshawk成為全球十大飛機租賃公司之一。

連同今次公布的收購計劃，Goshawk擁有、管理及承諾購置的飛機數目將進一步增加至超過220架。按照機隊數目計算，Goshawk相信已進一步拋離長實（01113）的飛機租賃業務，並拉近與中銀航空租賃（02588）的距離。

更值得留意的是，Goshawk最新的收購計劃反映出，它已由現時的售後回租業務模式（sale and lease-back），擴展至向製造商直接訂購及租賃交易（direct purchase and lease transaction）。

內部回報率達12%

前者是向航空公司收購飛機，再將飛機租回予航空公司，該做法較為被動。後者是向飛機製造商直接收購，再租予航空公司，相對較為主動，Goshawk將有更多途徑擴大其機隊規模。

事實上，企業經營飛機租賃業務，可以依靠高槓桿運作，一般借貸比率可高達70%至85%。新創建執行董事兼Goshawk主席鄭志明曾經表示，飛機租賃業務現金收益率已高達8%，內部回報率達12%，反映業務穩定兼回報不俗。Goshawk正爭取信貸評級，下一步會研究分拆上市。

由此可見，新創建旗下Goshawk的最新收購計劃相信可帶領飛機租賃業務進入新里程碑，未來更有分拆上市的可能。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。

 

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