2017年9月26日

Clyde Russell 財經路向

中國需求左右鐵礦石價格

最近鐵礦石價格下跌，市場開始反映此前在價格上漲時喜歡忽視的現實情況。當價格經歷了似乎與供需基本面無關的大漲後開始下跌，這時總會浮現這樣的問題：這次回檔會演變成一場暴跌嗎，公平價值究竟在什麼水準？

值得注意的是，本次回落是由中國大連商品交易所的鐵礦石期貨下跌引起。這個市場主要為國內投資人參與，相比之下，現貨和新加坡交易所的合約更為專業，也更受業內青睞。

自8月22日創下每噸601.5元人民幣（91.40美元）的收盤高位以來，大連鐵礦石期貨合約已經下跌17.6%，周三收報495.5元人民幣。相比之下，新加坡交易所的鐵礦石期貨較9月5日觸及的每噸77.80美元高點下跌7.8%，周三收報每噸71.72美元。

新交所鐵礦石期貨目前低於2016年底時的每噸79.75美元，但今年以來走勢劇烈震盪，3月時曾經升至90美元以上，6月中跌至53.66美元，然後展開一波強勁升勢，再來便是目前這波回落。

然而，大連鐵礦石期貨目前仍高於去年年底時的每噸438元人民幣，這代表可能還有進一步下跌空間，走勢表現才能夠與新交所鐵礦石更為一致。鐵礦石價格還要再跌多少，以及要跌多快，大概要取決於市場如何看待中國鋼鐵產量及需求的相關變數。當然，最近幾個月鋼價及鋼鐵產量攀升，已經帶動鐵礦石價格跟着水漲船高。

鋼鐵產量觸及紀錄高位

中國8月鋼鐵產量觸及紀錄高位7459萬噸，按年上升8.7%，超越7月甫創下的舊紀錄高位7402萬噸。上海指標螺紋鋼期貨本月稍早升至四年半高點，但自從9月4日收在4098元人民幣高位後，至今已下跌8.6%。

在價格下滑之際，有跡象顯示8月的紀錄高位，可能接近中國鋼鐵產量的高水位線，至少目前看是這樣，原因是環保檢查力度加大，各級政府考慮未來數月強制關停部分鋼廠以減少冬季空氣污染。

官媒9月17日報道，為打好「藍天保衞戰」，北京市政府日前發布秋冬季建設系統施工現場揚塵治理攻堅行動方案，要求城六區在採暖季暫停土石方作業和房屋拆遷施工等。在下月的中共十九大上，中共的經濟政策可能傾向於改革，並退出刺激。

此外，中國的鐵礦石及鋼鐵庫存均未出現短缺。截至9月15日的一周，鐵礦石港口庫存為1.318億噸，較6月創出的紀錄高位1.414億噸略有下降，但仍遠高於去年同期的8000萬噸。螺紋鋼庫存的季節性特徵更加明顯，即冬季增加夏季下降，這與建築周期的高峰和低谷情況一致。截至9月15日的一周，螺紋鋼庫存為434萬噸，較上年同期的424萬噸有所增加。隨着鋼鐵產量和需求面臨的風險變得更加明顯，投資者對鐵礦石漲勢愈發警覺，並決定獲利了結或縮減曝險，也只是時間問題而已。

還有一種可能性，即未來數月以及2018年供應可能會增加，澳洲政府預測機構預計，全球最大的鐵礦商──巴西淡水河谷（VALE5.SA）明年的產量將從今年的3.6至3.8億噸增至4億噸。

澳洲工業部在最新的季度資源前瞻中稱，預計在截至2018年6月的財政年度中，澳洲的鐵礦石出口將增至8.85億噸。截至2017年6月的財政年度為出口8.51億噸。 由於今年鐵礦石價格走勢波動，因此很難作出價格預測，但澳洲政府預計今年下半年鐵礦石均價在每噸55美元，2018年為48美元，這是一方良好的訊號。

 

下一篇：	雙重架構當道 企業空談民主
上一篇：	設家族辦公室建代際傳承良基