2023年4月19日

廖群 神州瞭望

內地經濟增長提前發力

內地首季經濟提前發力反彈，GDP增長4.5%，大幅優於一個月前市場預測增長3.5%以及資料發布前約4%水平，主要歸功於3月經濟數據反彈超乎預期地加速。

消費及出口顯著反彈

需求端三頭馬車中的消費和出口顯著反彈，固定資產投資有所放緩。上月社會商品零售總額和貨物出口總額（就對國內經濟的影響而言，應採用人民幣口徑）分別大升10.6%和23.4%，比1至2月高7.1和22.5個百分點；固定資產投資當月上揚4.7%，比首兩月放緩0.8個百分點。結果首季社會商品零售總額和貨物出口分別增長5.8%和8.4%，比去年第四季反彈8.6和7個百分點；固定資產投資漲5.1%，與去年第四季持平。

最令人意外的是，3月貨物出口在大幅下跌的市場預期下竟然飆升23.4%。其動力，從區域角度是對東盟、非洲和俄羅斯及其他「一帶一路」沿線國家的出口加速增長，首季對前三者分別增長18.6%、19.3%和47.1%；從產品角度而言，數位與綠色產品出口加快，其中新能源汽車相關產品領域的增速較佳；從訂單角度，此前由於新冠疫情而積壓的訂單在上月集中出口。3月的飆升表現，拉動首季貨物出口漲8.4%，高於名義GDP增速，說明出口並未像外界斷言的那樣大幅拖累經濟增長，反而對GDP帶來不少貢獻。

社會零售商品增速回升在預期之中，畢竟受到之前疫情嚴重打擊，隨着復常後，出現反彈是理所當然的，但上月漲至10.6%的高位仍強於預期 。結合市面繁華的恢復程度，可以說商品消費的復甦已提前發力。從服務業生產指數勁彈9.2%來看，服務性消費的動力也是如此。因而整體消費的名義增速3月應在10%以上，明顯超過潛在增長率，去季應在6%以上，接近潛在增長率。

固定資產投資增長在首兩月大幅加速後3月回檔，按季上揚5.1%，離潛在增速不遠，但在三頭馬車中表現最慢。房地產投資按季下降5.8%，基礎設施投資和製造業投資分別增長8.8%和7%，堪稱強勁，尤其是高技術產業投資上揚16%， 其中高技術製造業和高技術服務投資也分別上升15.2%和17.8%，令人鼓舞。

大幅投資高技術產業

經濟反彈3月提前發力，使得第一季GDP增長向內地經濟潛在增長區間5%至6%邁進了一大步，同時為筆者年初對今年內地經濟增速可強勁反彈的判斷給予支援，全年能否強勁反彈取決於今後3季升幅能否增強。

對此，筆者保持信心，原因是先前所說的三大方面，一是疫情過後技術性反彈的必然性和強勁性；二是宏觀經濟政策加碼寬鬆；三是周邊環境影響可控。關於第一點，首季的資料展現了技術性反彈，特別是消費技術性反彈的確定性和強勁勢頭今後將持續，不再贅言。

第二點，首季的強勁資料可能使得政府在加碼政策寬鬆方面更加謹慎，但不會改變政府以穩增長為今年經濟工作第一要務的決心和計劃，因而只要經濟增長遜於預期，將會加碼寬鬆，貨幣政策進一步降準和減息（降低LPR）相信是大概率事件，財政政策則在財政赤字率提高的支持下，加快減稅降費和加大民生與基礎設施投資支出。

第三點，即周邊環境的影響仍有不確定性，但已有所減小。市場對於今年全球經濟和貿易的預測不斷變化，去年末較悲觀，今年初轉為樂觀，美國矽谷銀行和瑞信危機爆發後又令市場信心轉差，隨着相關危機稍為平息（雖然可能是暫時的），市場情緒又再度平復了。從IMF對2023年全球經濟增長速度的預測來看，去年10月為2.7%，今年初上調到2.9%，最近略微調為2.8%。筆者的觀點依然是今年全球經濟增長速度的確將比去年下行，唯不會陷入衰退，應該在2.6%至3%之間，全球貿易增長約3%以上，對內地的負面影響可控。

筆者預計，在去年各季不同增長基數的基礎上，今年第二至第四季GDP增速分別為9%、5.9%和7%，全年則增長6.5%。

作者為中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家、全球治理研究中心首席專家

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