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2022年8月10日

譚家駿 行業微觀

減排成風 電動車投資機遇龐大

若說電動車是引人注目的投資機遇亦不為過,現時市場上相關主題甚多,包括電動車電池的核心原料鋰,以至電動車製造商本身。然而,我們認為電動車一詞中的「電」才是重要的投資機會。

隨着全球積極減少溫室氣體排放,交通運輸一環成為「脫碳」關鍵。國際能源署截至去年底的數據顯示,公路交通佔交通運輸總排放量約75%,因此電動車是氣候問題解決方案的重要部分。

根據彭博BNEF數據,全球電動車銷量已經佔汽車銷量近9%,在德國等國家甚至每4輛售出的汽車當中,就有1架是電動車。事實上,2020年全球共賣出320萬輛電動車,至2021年翻逾倍售出660萬輛。

世界上大多數政府都意識到,有必要加快電動車普及以應對氣候變化。歐洲當地政策特別支持該區最大汽車製造商大眾汽車集團,預計到2030年電動車將佔其銷售額70%,到2035年前更會停止銷售傳統汽車。

現時有多種方式可以投資電動車主題,包括電動車或電池製造商,例如特斯拉、比亞迪(01211)或寧德時代(300750.SZ),以及鋰、鈷或鎳等關鍵礦物開採公司。然而,隨着發展,電動車製造商可能面臨激烈競爭,而大宗商品有機會出現重大波動。

看好擁配電網絡公用事業

至於近年多家電動車充電基礎設施公司上市,其商業模式不盡相同,有些是充電硬件製造與銷售公司,部分是硬件安裝和維護等。這些公司增長前景,初期讓投資者感到興奮,但其後已經被嚴重虧損的現實壓垮。

分析發現,這些商業模式的毛利率很低,進入門檻不高,而且供應鏈問題往後時間才出現、搶奪充電站土地牽涉高昂成本等。

我們認為,擁有配電網絡的受監管公用事業公司,比起電動車充電基礎設施企業更具投資潛力。通過把電動車充電基礎設施的部署成本納入在受監管費率基礎上,以及所需的配電和輸電網絡升級,成本可以讓整個客戶群攤分。

Xcel Energy是一個良好案例。這間公司在美國明尼蘇達州、科羅拉多州、威斯康星州和新墨西哥州擁有經批准的電動車項目的配電網絡。這些公用事業公司打算在未來10年內,投資超過20億美元,以在其服務地區容納150萬輛電動車。

如果客戶要求更快的充電時間,投資機會可能大大增加。根據2022年7月最新市場數據,雖然用於隔夜充電的家用交流電裝置的價格應低於2000美元,但一個可在20分鐘內讓車主重新上路的快速直流充電器價格可以超過10萬美元。

留意稀土半導體製造商

儘管存在挑戰,我們認為電動車充電是巨大投資機會。

投資者不妨把資金分配予獲得監管部門批准推出電動車充電基礎設施的電力公司,甚至把較高風險的資金分配給開採稀土、半導體和電池製造等供應鏈解決方案公司,捕捉電動車投資機遇。

作者為首源投資北亞洲區分銷業務主管。他為《信報》/信網撰文,分享投資見解。

 

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