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2024年12月18日
筆者由美國選戰至今都看好幣市，數據說明一切，比特幣在周一（16日）再破歷史高位，升越106000美元。就算讀者只跟隨3月時建議，在減半前買入比特幣，以買入價60000美元計，執筆時各位的回報也有逾75%！
「20%法則」高賣低買
牛市下，最難做到的是避免過早take profit（止賺）。沒有量化指標/基本面信念的話，會是一個極難掌握的技巧。身邊有不少投資者朋友都會因為回報高而鎖定利潤，卻錯失了之後的upside。聽過很多朋友都在95000美元左右就沽出所有比特幣，甚至反手沽空，損失慘重。
對我而言，比特幣是長線投資的絕佳工具，絕大多數情況下只會長期持有。而風險管理方法就是控制注碼。之前提過，自己的比特幣目標注碼是整個組合的20%，隨着收入/財富增加，會定時以時間加權平均價格（TWAP）買入比特幣作長線投資。不過，由於最近比特幣強勢，其倉位已升穿20%，造成配置飄移（allocation drift），因此需要調整組合比重，執行再平衡（rebalancing），減低注碼到20%。以這種形式減注，其實已是一個簡單的take profit策略。
想像一下，假設你今天的比特幣注碼為組合的20%，一個月後比特幣價格飆升，經計算後佔組合25%。若以20%為目標，要沽出5%組合中的比特幣，換句話說在高位賣出並take profit。
相反，假如一個月後比特幣價格急跌，計算後只佔組合的15%，以20%注碼為目標，就要買入相當於組合5%金額的比特幣，換句話說在相對低位買入，是為「低買」。配合上述「高賣」操作，某程度上可做到低買高賣，賺取差價。這也是其中一種比較簡單的組合優化方法。
萬一面對比特幣爆升至120000、130000美元的情況，根據行為經濟學的原理，人類因為想規避不確定性，必然有提早take profit的傾向。要避免這種情況，最簡單就是利用這個「20%法則」。當然，你可以根據自己的風險規避程度調整有關比例，20%只是我的個人喜好。
按市值配置山寨幣
另外，現已逐漸進入山寨幣季節（alt season）。筆者也有約10%資金在山寨幣，最簡單的配置方法是根據幣的市值配置，市值愈高，注碼愈高，直至用畢投放到山寨幣的注碼為止。記住，山寨幣風險高，整體注碼要較比特幣少。
最後，思考upside同時考慮風險的思維在牛市中極其重要。比特幣的最大回撤起碼80%，其他山寨幣則可以更高，控制注碼時一定要把這種風險考量在內。投資時須盤算各種事件結果的概率，以統計分布的模式思考問題，方能在任何市況中獲利。
作者為造市商交易員、港大客席講師及專欄作家
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