柬國賭業剛需強金界有憧憬

新冠疫情持續超過一年半，有國家堅決清零，也有國家選擇與病毒共存。香港就是採取清零政策，特首林鄭月娥曾指出，香港不可以亦不應該採取「與病毒共存」的防疫策略，否則與內地通關更無希望，呼籲巿民積極接種疫苗。如果要跟內地接軌開關，似乎繼續與外國封關是唯一選擇。

金邊賭場只此一家

不過，筆者認為，疫苗與經濟應要有平衡，如果堅決清零，最終可能會得不償失，到時封關後果比開關疫情還要嚴重。

提起疫苗，東南亞地區接種率較高的是柬埔寨，當地今年2月開始社區爆發，政府之後啟動全民接種疫苗計劃，所有18歲或以上人士都要打針，目標是年底前覆蓋75%人口。

說到柬埔寨，不得不提在香港上市的金界控股（03918）。該公司早於2019年已經與柬埔寨皇家政府簽署延長獨家經營權的第二份增補協議，據此擁有在柬埔寨金邊方圓200公里範圍內經營賭場至2045年的獨家經營權，可見金界於柬埔寨的政治地位舉足輕重。

今年上半年，為應對柬埔寨疫情，金界自願暫停業務營運，致使業務營運實際只有兩個月，並錄得中期虧損7722.9萬美元，經調整EBITDA依然錄得正數，達1770萬美元。不計折舊，2020下半年及2021年第一季首兩個月現金流都可以實現平衡。

更有趣的是，金界首兩個月的VIP收入和大眾市場收入，分別達到2019年的55%及63%。其實，金邊及柬埔寨的國際訪問量只及2019年的3%，由此可見，就算沒有國際旅客的支持，金邊的賭業具有「剛性」需求，原因可能與國內人均消費增加有關。

擬下季重啟旅遊業

據柬埔寨旅遊部部長5月中發表的聲明指出，該國爭取在今年第四季向已完成接種疫苗的遊客，重新開放旅遊業。不少投行都相信，金界第四季業績有望復甦。

相比鄰近地區的博彩業，金界在政治和增長方面算是穩定，該公司大股東Chen Lip Keong亦連續多日在市場增持股份，今次收貨價可算是近年最低，相信估值已經跌至十分吸引的水平。

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