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2021年8月6日
本港投資者近日對「一念天堂、一念地獄」應該有刻骨銘心的體會。國務院公告《關於全民健身計劃的通知》，消息帶動體育股板塊一枝獨秀。與體育股板塊喜氣洋洋氣氛相反的，是早前受整頓的校外培訓行業，當中新東方（09901）及在美國上市的龍頭好未來（TAL），市值皆蒸發約九成。
有投資者問：該如何處理手上的教育事業股？答案是「無間地獄」（無間地獄亦稱為阿鼻地獄，「阿鼻」是梵語，解作無間斷，意思是墜入其中者永受痛苦，沒有間斷，即是沒有重新做人的機會）。為什麼？教育股和內地補習社不幸之處是國家政策站在其對立面，且短期內不可逆轉。雖然未至在有生之年看不到轉機，但也不是5至10年內會發生的事情。
任何企業站在風口上便會飛，站在刀口上則或會死。在當下的規管措施和指引下，補習社還有生存空間嗎？若對教育股仍抱有反彈甚至否極泰來的想法，筆者不客氣地說：那或許只能是幻想。
極大部分的政策風險是不可預知的，出台時間也是突發居多，不是清晨便是黃昏，亦多數選擇在周五晚上或周末。這樣的安排令投資者難以作出即時部署。有人說政策風險是隨機性的，筆者認為是，也不是。最新的例子便是股王騰訊（00700）的遭遇。央媒《經濟參考報》發文，把網絡遊戲評為「精神鴉片」、「電子毒藥」，更點名騰訊旗下手遊王牌《王者榮耀》。情況與補習社產業如出一轍，整個行業的經營環境變得狹窄，市場監管力度加大。這盤生意如何做下去？
藍籌股中的ATM皆同病相憐，與今年高位比較，阿里巴巴（09988）、騰訊、美團（03690）最大跌幅介乎30%至50%，的確是重傷了，但仍有反彈希望。然而，新東方及好未來等教育股則是墜入了無間地獄，翻身無望。股市只是資本市場的一個面相，如今卻成為了驗證一念天堂、一念地獄的場所。
作者為恒生銀行私人銀行及信託服務主管。他曾任職多家國際銀行。他為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。
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