2021年8月6日
本港投資者近日對「一念天堂、一念地獄」應該有刻骨銘心的體會。國務院公告《關於全民健身計劃的通知》,消息帶動體育股板塊一枝獨秀。與體育股板塊喜氣洋洋氣氛相反的,是早前受整頓的校外培訓行業,當中新東方(09901)及在美國上市的龍頭好未來(TAL),市值皆蒸發約九成。
有投資者問:該如何處理手上的教育事業股?答案是「無間地獄」(無間地獄亦稱為阿鼻地獄,「阿鼻」是梵語,解作無間斷,意思是墜入其中者永受痛苦,沒有間斷,即是沒有重新做人的機會)。為什麼?教育股和內地補習社不幸之處是國家政策站在其對立面,且短期內不可逆轉。雖然未至在有生之年看不到轉機,但也不是5至10年內會發生的事情。
任何企業站在風口上便會飛,站在刀口上則或會死。在當下的規管措施和指引下,補習社還有生存空間嗎?若對教育股仍抱有反彈甚至否極泰來的想法,筆者不客氣地說:那或許只能是幻想。
極大部分的政策風險是不可預知的,出台時間也是突發居多,不是清晨便是黃昏,亦多數選擇在周五晚上或周末。這樣的安排令投資者難以作出即時部署。有人說政策風險是隨機性的,筆者認為是,也不是。最新的例子便是股王騰訊(00700)的遭遇。央媒《經濟參考報》發文,把網絡遊戲評為「精神鴉片」、「電子毒藥」,更點名騰訊旗下手遊王牌《王者榮耀》。情況與補習社產業如出一轍,整個行業的經營環境變得狹窄,市場監管力度加大。這盤生意如何做下去?
藍籌股中的ATM皆同病相憐,與今年高位比較,阿里巴巴(09988)、騰訊、美團(03690)最大跌幅介乎30%至50%,的確是重傷了,但仍有反彈希望。然而,新東方及好未來等教育股則是墜入了無間地獄,翻身無望。股市只是資本市場的一個面相,如今卻成為了驗證一念天堂、一念地獄的場所。
作者為恒生銀行私人銀行及信託服務主管。他曾任職多家國際銀行。他為《信報》/信網撰文,分享市場觀點。
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