人民幣升勢現紅燈

人民幣自去年全球疫情爆發以來，對美元已經持續上升10%，由7.1至目前6.38期間，基本上沒有任何調整，愈發增加了投資者對人民幣的信心。然而，本周初人民銀行突然宣布上調金融機構存款準備金率兩個百分點，更是2007年以來的首次調升，意義何在？

擬兌人幣賺息要深思

香港投資者對人民幣的熱愛程度肯定是高的，因為既可以作實際消費用途，又可以賺取較美元和港元為高的存款息率。現時的大灣區發展計劃也會令區內港元和人民幣的流動更多更廣，長線持有人民幣是有機會獲取更大回報。不過，人民銀行的舉動也值得大家考慮短期人民幣滙率見頂的情況，已持有人民幣的人未必需要採取行動，但如果正在考慮換購人民幣以賺取更高存款利率的話，便要深思熟慮。人民幣兌美元自滙率機制改革後，最強是2013年底的6.05，跟着是2018年初的6.27，還有今次的6.37。

人民幣滙率受兩個主要因素影響：一是人民銀行透過內地市場機制所進行的調控，其背後是一連串宏觀經濟的考量；二是美元滙價。疫情令全球經濟受到重創，雖然經濟正在復甦中，但基本是疲弱的。貨幣滙率強可以遏抑原材料入口的價格，即是對抗輸入式通脹。可是針無兩頭利，滙率過強也會對出口競爭力帶來負面影響。

除了經濟方面，中國近期與歐美及亞太地區的一些國家在很多方面都不咬弦，政治壓力也會對滙率造成弱勢，人民幣過去12個月的表現已是超乎理想，也符合了人民幣滙率的特性，便是外圍環境愈紛亂或不利中國時，人民幣滙率便得保持平穩，所謂穩中有序。這次人民銀行調高存款準備金率，是有秩序調控的一種姿態，聰明的投資者不會為了賺取最後一分錢而太過進取的。

政策風險影響大增

內地早前約談了多家網上電商和新經濟科技的企業，表明了收緊監管的意向及要求企業積極作出回應。本周有媒體報道商品及地產開發商也會被納入洗黑錢的監控，政策風險對內地市場的影響愈來愈大，人民幣適當回調也是應該的。

筆者昨天撰文時美滙指數約為90，非常接近5年來的底點88.5。美滙指數由去年3月高位接近103一直下跌至目前水平，美元的跌幅基本上等於人民幣的升幅，是此消彼長的勢態。人民銀行現時入市調控人民幣的升勢，剛巧是美滙指數形成雙底的格局，是否真的那麼巧合，還是人民銀行洞悉先機來一招順水推舟？

市場內充斥着各種的不確定性，那些看起來一帆風順的資產價格在極短時間內逆轉成為了常態，投資者宜早作部署。

作者為恒生銀行私人銀行及信託服務主管。他曾任職多家國際銀行。他為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。