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2020年9月18日

陳嘉汶 ETF觀察

AH股溢價高 吼國指ETF

A股尚未擺脫過去兩個半月的上落市格局,市場風險偏好正在降溫,惟資金仍然選擇流入股票型ETF。截至上周,整體ETF場內發行單位為6158.7億,較前星期升199.75億(3.35%),當中股票型ETF單位增幅3.82%,高於其他類型ETF。

值得注意的是,上周A股主要指數跌幅介乎2.8%至7.2%,股票型ETF整體淨值明顯下跌,而作為資金「風向標」的股票型ETF份額卻逆勢增長,某程度反映機構投資者對後市的看法並不悲觀。

從具體行業來看,充當股市「探熱針」的券商板塊同樣受到追捧,截至本周三(16日),國泰中証全指證券公司ETF(512880.SH)及華寶中証全指證券ETF(512000.SH)在9月發行單位分別已增加19.09億和13.23億,達到263.61億及157.45億,均創下歷史新高。

融資餘額方面,券商ETF及恒生H股ETF同屬融資(孖展)資金買入比例較大的品種,易方達恒生H股ETF(510900.SH)自國企指數從「肺疫底」反彈後收市高位7月9日的10781點回落期間(截至9月16日),其融資餘額不跌反升,累計增幅達30億元人民幣(10.2%)【圖】。

市場資金愈跌愈買恒生H股ETF的意圖明顯,其中一個主要原因相信是縱使國企指數隨A股下滑,惟H股「性價比」顯然較高,恒生AH股溢價指數昨天進一步升至145.06,回到2016年2月中的水平,A股較H股現時溢價達45.06%。

參考歷史數據,「十一」國慶假前,股市表現通常都偏向平淡,節後走勢則相對較好。過去10年,假後復市首20個交易日(約1個月),上證指數有8次錄得升幅,平均進賬4.19%。

以往績而論,A股「十一黃金周」後升市機會無疑較高,若然A股今年按照「傳統」在長假後向好,而AH股溢價指數又出現逐步收窄情況,在港上市的恒生H股ETF(02828)將有機會跑出。

信報投資分析研究部

 

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