AH股溢價高吼國指ETF

A股尚未擺脫過去兩個半月的上落市格局，市場風險偏好正在降溫，惟資金仍然選擇流入股票型ETF。截至上周，整體ETF場內發行單位為6158.7億，較前星期升199.75億（3.35%），當中股票型ETF單位增幅3.82%，高於其他類型ETF。

值得注意的是，上周A股主要指數跌幅介乎2.8%至7.2%，股票型ETF整體淨值明顯下跌，而作為資金「風向標」的股票型ETF份額卻逆勢增長，某程度反映機構投資者對後市的看法並不悲觀。

從具體行業來看，充當股市「探熱針」的券商板塊同樣受到追捧，截至本周三（16日），國泰中証全指證券公司ETF（512880.SH）及華寶中証全指證券ETF（512000.SH）在9月發行單位分別已增加19.09億和13.23億，達到263.61億及157.45億，均創下歷史新高。

融資餘額方面，券商ETF及恒生H股ETF同屬融資（孖展）資金買入比例較大的品種，易方達恒生H股ETF（510900.SH）自國企指數從「肺疫底」反彈後收市高位7月9日的10781點回落期間（截至9月16日），其融資餘額不跌反升，累計增幅達30億元人民幣（10.2%）【圖】。

市場資金愈跌愈買恒生H股ETF的意圖明顯，其中一個主要原因相信是縱使國企指數隨A股下滑，惟H股「性價比」顯然較高，恒生AH股溢價指數昨天進一步升至145.06，回到2016年2月中的水平，A股較H股現時溢價達45.06%。

參考歷史數據，「十一」國慶假前，股市表現通常都偏向平淡，節後走勢則相對較好。過去10年，假後復市首20個交易日（約1個月），上證指數有8次錄得升幅，平均進賬4.19%。

以往績而論，A股「十一黃金周」後升市機會無疑較高，若然A股今年按照「傳統」在長假後向好，而AH股溢價指數又出現逐步收窄情況，在港上市的恒生H股ETF（02828）將有機會跑出。

信報投資分析研究部

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