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2020年1月16日

梁振輝 理財方略

兩手準備迎波動市

2020年1月份其中一個市場關注焦點是中美簽署首階段貿易協議,但由於市場早已反映這因素,故在臨近簽署的日子反而出現回吐壓力;更重要的是市場如何看待第二階段的發展,能否在美國11月大選前有定案,可能是其中一個重點。畢竟中美貿易爭議雖然涉及經濟,但實際上更似是一個政治問題,我們不容易理解和預測,只可以相信有關談判或會繼續成為2020年其中一個投資者面對的風險。投資者可以考慮兩個可行方向,作出兩手準備。首先是市況若回吐,可趁低吸納心儀資產;其二是適量參與黃金或相關資產平衡組合,更有可能受惠於美元偏軟或地緣政局發展。

市場情緒高漲或現調整

美國與伊朗關係驟然緊張,一度令避險需求短暫飆升,黃金亦觸及我們在去年底訂下的12個月目標價位每盎斯1600美元,助我們收穫今年的第一桶金。地緣政治風險高企,令我們依舊看好黃金在投資組合中對沖風險的效用,因此策略上可以考慮逢低吸納。中東局勢緊張並未改變我們對風險資產的樂觀看法,我們依舊看好歐羅區和美國股票,以及新興市場債券。

最近幾周經濟數據表明,全球經濟在寬鬆貨幣和財政政策支持下,進一步趨於穩定。美國就業市場保持強勁,料可支持消費,並為2020年市場預期的企業盈利復甦提供助力。此外,中國通過政策鼓勵銀行放貸,加碼刺激措施。由於股市去年屢創歷史新高,市場情緒極端高漲,因此我們不能排除風險資產出現短暫回落的可能,若後市出現回吐,或可視為加倉看好資產的機會。

阿里巴巴(09988)去年11月份在港交所(00388)成功上市,受其推動,料有更多在美國上市的中國企業今年尋求在香港作第二市場上市,目前這類企業大約有200家,其中約30家符合在香港作第二上市的條件,當中包括在線遊戲營運商、搜尋引擎巨頭、旅遊網站和電子商務營運商。這些美國預託證券(ADR)的企業到香港上市,將利好明晟中國股票指數,因為來自中國內地的投資者可以通過內地和香港間的股票互聯互通機制購買這些企業的股票,從而擴大指數的投資者基礎。

總體而言,我們仍然認為股票在2020年會表現良好,尤其是上半年。但是,有充分理由讓人相信,未來12至24個月內波動率將上升,尤其是包括美國大選在內的地緣政治風險。因此,雖然我們看好股票,但也應配置債券和黃金作為平衡。儘管債券孳息率仍然較低,但預計不會大幅飆升(即債券價格大幅下跌)。我們預計,債券將在2020年產生正收益。

對於黃金,我們仍然看好,但市場近期反應略為誇張,待回吐後仍然值得留意加倉機會。近日金價由高位顯著回軟,我們認為是另一次升勢前的整固階段,預期地緣政治緊張局勢和美國政治不確定性將持續並貫穿2020年,故宜把黃金視為多元化資產配置中一個可靠的投資組合對沖。由於預期美元今年走弱,金價每盎斯1500美元至1530美元是具有吸引力的入市水平,有望重返早前高位每盎斯1600美元至1610美元附近。當然投資者要注意,若金價進一步跌破每盎斯1445美元支持位,則升勢或會逆轉,更有進一步下探的可能性,但其作為對沖組合風險的作用卻不會改變。

作者為渣打香港財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

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