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2019年12月5日

中環OL黃 金融外星人

重視ESG企業是更佳投資對象

上期我們提及ESG(環保、社會和管治)的理念究竟是什麼,今期把ESG連上CSR的概念。廣義來說,CSR(Corporate Social Responsibility)的定義就是企業除了追求最大股東利潤外,也應同時兼顧員工、消費者、供應商、社區與環境等利害關係人的權益。另外,根據世界企業永續發展協會(WBCSD)的解釋,CSR就是「企業承諾持續遵守道德規範,為經濟發展作出貢獻,並且改善員工及其家庭、當地整體社區、社會的生活品質。」因此,企業除了考慮自身的財務和經營狀況外,也要加入對社會和自然環境造成的影響。

國際社會對CSR的重視,聚焦於1999年由聯合國秘書長安南(Kofi Annan)所提出的「聯合國全球盟約」(The UN Global Compact),跨國企業龍頭們紛紛簽署這盟約,自願遵守勞工、人權、環境等10項與CSR相關的準則,也讓企業界、聯合國分支機構及公民社會結合成一個實踐CSR的集體力量。CSR的觀念,也因此成為全球企業經營的主流價值。2006年,美國前副總統戈爾(AI Gore)的影片《絕望真相》,提升了世人對全球暖化議題的認知,並把氣候變遷的說法改為氣候危機,並提醒我們全球暖化不再只是科學或政治上的議題,而是道德議題。

營運穩定 風險較低

著名雜誌《經濟學人》在其Economist Intelligence Unit(EIU)的調查中,發現曾經有75%受訪者認為,有效的企業社會責任政策對公司產生正面效益,並有助公司的財務狀況。當前CSR/ESG愈來愈受重視,政府作為主導者,應該在政策的制訂與導向上體現ESG的重要性。在一些發達國家,不合ESG要求的企業將承擔更繁重的賦稅,甚至遭受各類處罰。

到了企業層面,在經營與考量中,愈來愈多企業不僅對自身有ESG的要求,在商務合作中亦把ESG作為合作夥伴考量的必要條件之一。在投資者層面,在ESG方面表現出色的企業,通常都是更佳的投資對象,因為這些企業一般都有較可靠的訊息披露,營運也相對穩定,投資風險較低。

看不見摸不清的指標

雖然ESG的概念在當下如此重要,但實行上也存在諸多難處。首先,衡量每一家企業的ESG指標就非易事。有別於業績、利潤或收益率此類「看得見、查得到」的參數,ESG的指標更多是「看不見、摸不着」的。例如,你可以很輕鬆從企業財報得知這家企業一個季度的淨利潤是多少,卻很難知道這個企業旗下一家工廠過去一年排放了多少廢水廢氣,而且會對環境產生多少不利影響。得知指標尚且不容易,要把兩個單位進行對比更是難上加難。若這兩家單位來自不同行業、從事不同業務,比如一家鋼鐵廠和一家銀行,如何比較它們的ESG孰優孰劣?這是當下的金融與統計機構都需要去思考探索的一個問題。

在當前的各個CSR/ESG評估中,包括1990年設立的多美林社會指數400(DSl400)、1999年創立的美國道瓊永續性指數(DJSI)、英國《金融時報》2001年創立的富時社會責任指數FTSE4Good,以及MSCI明晟(MSCI)提供的ESG指數等等。筆者認為,明晟提供的ESG評分為其中較佳的一隻。明晟採用來自多個角度的訊息、專業數據庫、企業披露及媒體訊息,並採取人工智能不斷優化算法,提供更加全面有效的ESG評估。為細化評估,明晟把ESG的三個方向(環境、社會、公司管治)分為10個主題和37個關鍵問題分別進行考量。在每個ESG問題的考量上,明晟分別考察其風險暴露程度與風險管理水平,並綜合這兩點給予相關評分。

港交所新地 排名港企前列

另外,爭議性話題也是考量的指標之一,對於企業產生的爭議性話題,明晟根據其緣由和規模對其影響進行衡量。在對每個關鍵問題和爭議性話題進行加權得出該企業的得分後,該分數還需要與同行業其他企業進行比較調整,最終得出評價等級(AAA至CCC)。每一家企業的評級,在明晟相關網站便可查詢得到。

筆者在明晟企業責任評估指數的研究中,發現指數中有790家來自世界各地的公司。香港的公司最高排名在第140位,是香港交易所(00388),佔指數0.175%;地產藍籌新鴻基地產(00016)排名236位,佔指數0.105%;另外,中華煤氣(00003)、中電(00002)和恒生銀行(00011)分別排名280至350位。但筆者在列表中並未看到任何內地企業,看來在ESG管理方面仍須加強。

至於有企業責任公司的股價表現,是否真的能夠超越以往沒有計算企業責任的指數呢?外星人又以明晟企業責任領袖指數(GSIN)跟傳統的標普500指數對比一下,如果發現單看今年年初至今,前者升幅21.28%,但傳統的標普500指數升幅更甚,有23.23%【圖】。現時世界似乎需要再努力去把有企業責任的公司在新的獎賞制度下支持起來。現時以SRI(社會責任)理念設立的基金,是近幾年成長最快速的投資商品,在所有SRI類型的基金(包括共同基金、指數股票型基金、封閉型基金等)中,又以共同基金和ETF規模最大。

除明晟外,本港的恒生指數亦在本年5月中旬推出了恒指ESG指數,旨在把ESG成分加入恒指的衡量中。對於每一家企業的ESG評分衡量,恒指採用了香港品質保證局(HKQAA)提供的可持續發展評級與研究結果。該研究通過七個核心指標的整體標準及行業特定標準,衡量每一家公司在這些指標下各個實務的成熟度。此外,彭博(Bloomberg)亦有ESG訊息的收集與評估,並提供給企業級用戶。

重視ESG是未來大勢所趨,本港證監局2018年9月公布了為促進本港綠色金融發展而制訂的策略框架,並於今年上半年發函,希望加強綠色及ESG基金的訊息披露,並向證監會認可單位信託及互惠基金的管理公司提供指引。希望現今對ESG的重視可以收到成效,我們賴以生存的自然環境能夠得到改善。

筆者為證監會1、2、9號業務持牌人

[email protected]

 

 

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