《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2023年1月23日
至25日、4月8至10日、12月25至26日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
2018年12月15日
中國人民銀行之前刊出一份專題報告名為《建立金融控股公司監管制度 防範金控集團野蠻生長風險》，指出一些非金融企業投資金融機構過度槓桿，國內槓桿海外投資，把風險帶到中國境內金融機構。2017年起，內地監管部門對復星、萬達、安邦、海航等併購大戶進行排查，出海虎將滑鐵盧，而投資過後就是出售資產。萬達賤賣資產予融創（01918），安邦亦被政府接管，海航更不用多說，集團四分五裂，而講到被排查最幸運的應該算是復星（00656）。
復星周五就有一隻新股上市，就是復星旅遊文化（01992）。復星旅遊文化背景就要說回Club Med，Club Med近年在亞洲流行，身邊好多朋友都有談及。Club Med的歷史可以追溯至1950年，當時為一家非盈利度假村，1957年轉型為一家法國有限公司，1966年巴黎泛歐交易所上市，3年後進軍美洲市場，1985年於亞太區正式發展。其實，2015年之前，復星與Club Med都是風牛馬不相及。
2013年起經歷長達18個月爭奪戰，復星擊敗主要對手成功收購巴黎上市的Club Med，並把其私有化，總代價為9億歐羅（近80億港元），當中2.8億歐羅用債的方式來支付，而其餘金額就由復星及其他股東支付。上市文件沒有提及什麼單位提供債務支援，2015年在「走出去」的大前提底下，相信中資機構提供支援的可能性比較大。
復星一來一回賺七成
復星2015年收購Club Med後，轉過頭2018年底又上市，當中究竟意義何在呢？
私有化再上市的機構比較複雜，當中涉及不少重組，要知道復星的成本是多少，從最新2018年6月半年結財務報告可以找到答案。今次復星旅遊文化上市計劃發行2.1億股，上市前該公司總共有10億股左右，公司綜合權益變動表已發行股本近乎零，而股份溢價就有82億元人民幣左右，故復星於復星旅遊文化的每股成本為9.2港元左右。再看上市文件，公司於年中亦有發過購股權，代價為每股8.05港元。
今次復星旅遊文化上市招股價15.6元，對比復星入股價9.2港元，已經有近70%的回報，當中收到購股權的人更加發達。看回公司財務資料，未上市前幾年，大部分收入去了貢獻利息支出，這亦是正常，因為好多時候做私有化再上市都是非真金白銀，而是用槓桿。以公司周五收市價計算，市值為183億港元，而公司2017年稅前息前折舊攤銷前盈利（EBITDA）就有近7.5億元人民幣，不計算債務，市值除以EBITDA已經高達22倍，如果加埋負債比率相信會更高。
作為做Deal的人來說，不得不佩服復星的神乎奇技，作為二級市場的投資者就敬而遠之。
本人及與本人有關之戶口沒有持有以上股份及相關衍生產品權益。
https://www.facebook.com/coffeehkej
放大圖片 / 顯示原圖
訂戶登入
