熱門:

2018年8月16日

中環OL黃 金融外星人

價值股 vs 增長股

自8月開始,土耳其里拉一路貶值,最差曾經掂過一美元兌6.5萬里拉。新興國家有危機,外星人6月份已經提醒過。睇睇外圍,最近又貿易戰,又人民幣貶值,又土耳其里拉大貶值,搞吓搞吓,連整個歐洲都搞埋。

有點諷刺的是,雖然土耳其里拉貶值,但是其28% GDP負債比率遠比美國的110%為低。世界的人告訴我們美國借錢冇問題,其他人借錢有問題。

龍頭科技股方面Facebook的劍橋分析事件觸及科技股熱情冷卻,今個星期騰訊(00700)熱門遊戲《怪物獵人》下架,擁有遊戲的日本公司Capcom股價單日跌超過10%,比特幣跌穿6000美元,加上香港加息後供款息率慢慢追上通脹和租金回報率,宏觀情況不理想,個別股票易跌難升,暫時都係持逢反彈減持的策略。

3月推介的迪士尼沽9月ATM 105 call,開倉時迪士尼股票做104,沽105 call 加105 put 一套收13.26(9/105C 6.8;9/105P 6.46)。上星期五收市價112.68美元。迪士尼105P只剩番0.5,建議先平倉105P,只留105 Call。9月105C上星期五做8.57。預計迪士尼會向下調整到108或更底,如果跌至105便再平105C,但因為到那時候剩下的105C將會時日無多,離到期不遠,而且潛在值(intrinsic value)因為正股下跌而降低。

前景看不清 轉投價值股

如果正股非預期向下,而且向上升穿115美元,便等於整個策略(105行使價+12期權金)冇錢賺。兼且應該管理風險在到達115美元時買入迪士尼對沖。怎樣對沖將來再詳細解釋。簡單來說,是每個投資者對自己風險處理的選擇。

讀者可能會問為什麼年年都要做迪士尼沽ATM straddle。第一,為了用迪士尼沽straddle策略,來做平衡投資組合裏的其他策略,迪士尼是屬於價值股,正好平衡今年大熱的科技股例如Facebook、騰訊等。第二,是睇中它的波幅從2015年開始到現在,有規律地依着一個一個的小浪【圖】,而且業務比較平穩,所以股票波幅和危險性應該比較低,只要細心留意便可以找到好的開倉點了。

什麼是好的開倉點?迪士尼52天的平均是在96.2至117.9美元之間,兩者的中間便是107美元。3月開倉時也是用這個方法找出大約的中間點,所以當股票剛巧在中間點時便選擇開倉,選了105美元,當然選擇之前也要查一查那105美元行使價會否近期被投資者追捧,令到引伸波幅被買高。

其實,當大圍不明朗,應該調低高beta和增長型的股票比重,轉向一些低beta和價值股。什麼增值股(growth stock)?與價值股(value stock)又有什麼不同?顧名思義,講明增值股,當然是收入有機會快速增長和有向上突破的可能性,既然是這樣,一般公司也不會太高息,因為全部盈利投進業務去可賺取更高的未來利潤。所以,一般增值股只追求股票升值的可能性較高,而小看派息的。

至於增值股,業務比較平穩,股東為了回饋一直支持公司的忠實投資者和維持股票的吸引力,一般會給予比較高的息率。香港的好例子便是騰訊和滙控(00005),滙控是價值股,派息有5厘,騰訊是增值股,接近冇息派。

當市場在牛氣沖天的時候,應該選擇高增值股,但當市場牛皮悶局的時候,便應該多投放比重在高息股。正所謂坐艇的時候都有息收。

投資房地產跟投資股票有些基本道理是一樣的,現時你買新樓是希望賺取房子升值潛力,惟新樓租金回報率比較低。舊樓面積大,呎價比新樓低,而且租金回報率比較高,抗跌力也較高,房子升幅可能比較慢,而且比較少交易,正好比喻價值股,希望這個例子令讀者比較容易明白。

不妨long標指short納指

另外,最近朋友傳來一張圖片很有趣,裏面說到美國五大標普500成分股市值(蘋果、亞馬遜、微軟、Facebook、Google)達到4095億美元,竟然高於成分股裏最低282間公司的市值總和4092億美元,強者愈強的情況似乎很難逆轉。由於美國納斯特指數充滿高增值股票,例如百度、Ctrip、特斯拉(Tesla)等,而且成分股多,有超過2623隻,當中有超過1500隻的股價是低於10美元。

相比之下,標普500指數成分股只得500隻,而且每隻也高於10美元,生活中看到的公司也包含在內,包括麥當勞、百事可樂、VISA、迪士尼、化妝品Ester Lauder、首飾品牌Tiffany等。所以,靈機一觸是否應該睇睇納斯特和標普500的長短倉呢?開倉long標指,short同等的納斯特期貨,你又覺得點?

騰訊昨天公布業績,翻看8月份的期權,近5個交易日的引伸波幅突然高起來,所以不建議買Vol(即Call或Put),如果業績有代表性,可以減持一些,留待低位再買入。讀者不要誤會,筆者不是睇淡騰訊所以建議減持,畢竟由470元跌落嚟,在370元你已經比很多人優勝,只是在這個調整浪,如果讀者需要在浪與浪之間再追求一些回報,現在技術分析和圖表正顯示是逢升應減持的形態。另外一招,如果不捨得沽出正股,有機會飆升時,便藉着高波幅時沽些OTM Call,變做Covered Call。

好了,今個星期外星人推出新期權app,所以近兩期應吓景,寫多一點期權。明天期待去會會差不多闊別兩年的忠實讀者,開心一下!你有你騰騰訊訊,我有我開心潤潤。再見。

筆者為證監會1、2、9號業務持牌人

[email protected]

 

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads