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2018年7月14日
去槓桿收水，民企勁難捱，上半年社會融資規模增量累計9.1萬億元（人民幣．下同），比去年同期少2.03萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.76萬億元，按年增5548億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣則減少125億元。6月份而言，增量1.18萬億元，比去年同期少5902億元。去槓桿過程中，委託貸款、信託貸款投向地方政府融資平台和房地產企業，這些行業的不規範融資都會減少，內房風暴箭在弦上一觸即發。
國瑞置業（02329）、華南城（01668）及明發集團（00846）等多間內房公司債券價格大跌，到期收益率升破10厘。以華南城為例，一隻2022年的債券到期收益率就升至18厘，年初至今債券便輸近25%。
內房水緊 項目投資或放緩
碧桂園（02007）之前有一個所謂「全覆蓋」戰略，指在中國三四五線城市所有的縣城，甚至是發達的鎮區均需有碧桂園的項目，但現在似乎已暫停。市傳碧桂園自6月起暫緩投資拿地、工程款進度支付，直至第四季。龍頭上市公司都水緊至這個地步，其他小型內房到期收益率分分鐘已經升破20厘，到期要續期的話，分分鐘資金鏈斷裂，到時將有可能成為市場的頭條風險，引發新一輪沽浪。筆者一向用波幅指數量度市場恐懼程度，現時香港波幅指數只有18.46，不高而值博率偏低，所以對大市看法都是保持審慎態度，控制風險為上。
內地大環境風險愈來愈高，但有些板塊基本面還是不錯，股價還沒有反應。過去一年，供給側去產能成功，鋼材價格上升，直接受惠的一定是鋼廠；但鋼廠如馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）、中國東方（00581）及西王特鋼（01266），這些股票股價都不如預期。事出必有因，好多投資者今年沒有買入鋼鐵股的關鍵，是預期中國鋼鐵減產能的速度將會減慢。
中國十三五（2016至2018年）中計劃削減鋼鐵產能1.5億噸，該計劃於2016年削減8000萬噸、2017年削減5000萬噸、2018年計劃削減3000萬噸，僅僅3年就完成整個十三五計劃目標，導致投資者擔心未來幾年鋼鐵產能可能不會進一步減產。內房需求放緩，而供給又沒有進一步減產，因此利潤有收縮風險。
龍頭鋼企齊減產到2020年
但有趣的是，鋼鐵行業有如神靈庇佑，河北省於供給側改革會議中表明，將繼續減產至2020年；2018及2019年計劃削減1000萬噸，2020年計劃削減2000萬噸，2020年之後，鋼鐵產能將由2.4億噸減少到2億噸以下，縮減17%；行業前15家廠商市場份額將從目前約60%增加到90%以上。河北省作為「第一個」減產先鋒，相信未來將有更多地方繼續減鋼鐵產能至2020年。今年鋼鐵行業將會繼續停產，鋼價一路企硬，更有破頂之勢，未來香港龍頭鋼股應該食正條水。
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