2018年3月3日
去年底,筆者跟上海重陽投資裘國根看好航空股,當時其持有的基金於香港市場透過「滬港通」渠道增持東方航空(00670),耗資十幾億元。根據網上資料顯示,其基金最新持股2.89億股,以現價6.45元計算,手持東航市值達18億元以上。裘國根最後一次增持是以平均4.35元買入1000萬股,該次增持回報已經差不多達50%。以筆者保守估計,裘國根的重陽投資於東航之總倉位,浮利最少亦有70%,單單一個倉位就有近8億元,短短幾個月表現算是相當不錯。
估中政策出台 東航持倉大勝
今次裘國根可以大贏,可以說是適時估中政策出台,中國民航局及國家發改委1月中發布《關於進一步推進民航國內航空旅客運輸價格改革有關問題的通知》,其實該次的《通知》是2004年開始的民航市場化改革進化版,今次市場化放寬價格上限,包括5家航空公司共306條航線,每季中國三大航空公司可自行調整的航班,由10條增加到20條至30條,明顯今次的市場化力度比市場想像中大,政策來得快而規模比預期中大。政策出台利好,加上人民幣升值,裘國根可算順風順水,順利在航空股上贏了漂亮一仗。
過年後,裘國根似乎乘勝追擊,今次的目標是華能國電(00902)。中國國企重組密鑼緊鼓開展中,航空、煤炭、鋼鐵、重型裝備等一個一個相繼開始,而電力行業可能是下一波。現時中國「五大四小」,其中包括華能、大唐、華電、國電、國家電投在內的五大發電集團,以及國投電力、國華電力、華潤電力、中廣核等四家規模稍小的發電企業,「五大四小」全是國資委同一個出資人,9家發電公司沒有合作產生協同效應,更互相競爭浪費資源。有傳國家一早想整合,去年國電電力與中國神華公布合併旗下火電資產,而國家電力投資集團公司前董事長王炳華上年亦提及「都有意與華能集團在往一起想」,亦即是華能國家電投有機會合併。
中國供給側改革,煤價高企而發電企業叫苦不迭。之前,國電投、華能、大唐、華電就「上書」發改委,稱燃煤電廠正面臨全國性大範圍風險,高煤價已導致發電企業煤電板塊虧損402億元人民幣,虧損面達60%左右,提請發改委出手調控電煤價格,保證電煤供應。
今次煤電企業「上書」,好明顯情況已經相當嚴峻,作為一個投機者利好消息出台是大概念的,因為總不能讓煤電企業死去。
發改委有幾個政策可以推行,一方面控制電煤供應,第二方面調控電煤價格,第三就是加快電力行業國企重組合併。裘國根之前看準航空政策出台,今次再次出手電力行業,會不會再次成為政策「先知」就請拭目以待。
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