百盛集團再受狙擊 ?

香港市場對Argyle Street基金相信一定不會陌生，Argyle Street基金由新昌集團創辦人葉氏家族成員、該集團已故主席葉謀遵之子葉維義牽頭，葉維義與謝清海同創辦惠理（00806）。最近幾年Argyle Street基金於香港都算活躍，其中包括逼丹楓（00271）回購、派息兼賣盤，攻擊老牌企業中華汽車（00026），以及狙擊魏橋（02698）逼其派特別息。Argyle Street基金以香港維權對沖基金（Activist Hedge Fund）來說都算「愛」得高調，好多時候去信上市公司炮轟管理層，而信件最後亦會「神奇」地落入傳媒手裏，事件曝光後上市公司成為各大媒體的訪客，睇返港交所權益披露，Argyle Street基金最近似乎又密密出手，今次的主角是墮落天使百盛集團（03368）。

百盛集團大股東為馬來西亞金獅集團，於中國擁有45家百貨店、一家購物廣場、兩家百盛優客城市廣場。電商衝擊人所共知，而百盛集團股價一落千丈大家有目共睹，去年10月Argyle Street基金首次披露手持約13%股權，之後該基金於場內以每股平均價0.8736港元增持好倉67萬股，代價58.53萬港元，持股比例提升至14.02%，今次Argyle Street基金再次出手又會是另一次狙擊前奏？

其實百盛集團疑似被狙擊都不是第一次，2013年另一百貨巨頭金鷹（03308）董事長王恒場內增持百盛集團股票，百盛見狀就大額回購為大股東護航，但回購無阻王恒增持，更一路增持至今，2017年底亦見王恒增持手影。今次Argyle Street基金出手加上王恒多年來的增持，筆者相信百盛集團應該有些不為人知的「寶藏」。

2016年百盛集團賣資產，出售旗下位於北京市朝陽區的太陽宮百盛，出售事項淨額約為19億元人民幣，截至2016年7月31日，太陽宮百盛未經審核賬面淨值為10.32億元人民幣，尚未有正式估值。百貨不是收租物業，所以理應不用作估值，但作為一個精明的投資者就要為公司估值，因為這些百貨開業多年，其擁有資產可能價值連城，太陽宮百盛就是一好例子。

資產價值連城或為私有化鋪路

百盛集團賬面資產淨值48.6億元人民幣，扣去18億元無形資產，餘下約30億元資產，主要是百貨物業，北京復興門內大街店、青島啤酒城項目以及天津門店市值就近90億元人民幣，加上其他項目市值就過百億元人民幣，睇返百盛集團現時市值不到30億港元，Argyle Street基金與金鷹王恒買入原因顯而易見。銀泰百貨2017年1月，以轉型為由私有化退市，每股作價10元，較其停牌前溢價42%，涉資198億元；新世界百貨（00825）在2017年6月，每股2元私有化，要約價較停牌前1.33元溢價50.4%，今次Argyle Street基金增持到14%水平，基金又會出什麼奇招？百貨私有化一浪接一浪，百盛集團又會成下一目標？

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