聯控分拆接踵而來

紫光集團最近在香港資本市場可以說是動作多多。清華控股是當年清華大學整合產業後，由中國國務院所批准出資設立，旗下擁有為數不少的公司，其中又以紫光集團、啟迪控股與同方股份三股勢力最為龐大。而最近比較活躍香港市場的就是紫光集團，紫光集團相比啟迪和同方就比較着重半導體產業。

過年前，紫光集團旗下紫光控股（00365）出手舉牌入股中芯國際（00981）及聯想控股（03396），當中股價表現以聯想控股最為厲害，短短6日升幅逾50%。今次紫光集團入股中芯國際和聯想控股相信到最後亦是一個謎，紫光集團亦不是第一次舉牌中芯國際，睇番港交所（00388）之前的交易披露，早於2016年底已經見紫光手影，至今亦有買買出出，而中間亦未聞紫光與中芯之間有什麼合作，今次再次增持意義不大，可能又是玩票性質，反而筆者對紫光控股增持聯想控股更有興趣。

聯想控股1984年成立，一開始只做PC，最為人熟悉的應該是聯想集團（00992），1994年香港上市，1997成為中國份額第一的PC生產公司。2000年聯想控股除了控股聯想集團外，開始啟動業務多元化戰略，亦即係進入PC以外行業。現時聯想控股策略分兩大方向，一是戰略投資，二是財務戰略投資。戰略投資有IT、金融服務、創新消費與服務、農業與食品及新材料領略，而財務戰略投資就是基金領略，基金形式參股公司，參與性較戰略投資低。

三年約束期快過

2018年對聯想控股可算是一個大年，聯想控股2015年6月上市，亦即是聯想控股上市快將3年了，按港交所規定，聯想控股旗下公司在母公司上市三年內不可分拆上市，約束期將於今年6月到期。上年3月，聯想控股公布業績後，董事長柳傳志接受訪問，表示2018年之後，聯想控股旗下子公司將陸續分拆上市。現時聯想控股於港股市場主要有兩大上市公司，分別是聯想集團和神州租車（00669），柳傳志對於未來旗下公司上市地方亦有所要求，相信將以A股為主，A股估值一向高於港股，如旗下公司能成功A股上市，相信對聯想控股股東製造價值極有幫助。

聯想控股有84%的股份是內資股，餘下為H股，全部內資股主要由中科院旗下企業國科控股、聯想集團創辦人柳傳志、中國泛海集團，以及部分聯控高層如朱立南、唐旭東等持有。高管持有內資股，聯想控股亦不是什麼派高息的股份，高管的內資股可算是紙上富貴。高管要是求財就先要使手上股份「流動」。

另外，聯想控股於去年11月20日發布公告，建議修改共12條公司章程。其中第四十七條公司章程修改建議中，新加入「全部或部分內資股可以轉換為外資股，且經轉換的外資股可於境外證券交易所上市交易」等內容，巧合地上年市傳H股全流通將於今年首季開通。聯想控股高層如成功將內資股轉換為外資股，相信將有絕大誘因加快分拆創造價值。聯想控股上市時報42.98元，現價於30元水平徘徊，3年過去聯想控股又應值多少呢？

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