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2017年12月11日

余再興 拆牌道勢

炒創業集團 睇實兩個價

無論是配股還是供股,除了留意承配人或包銷商誰屬,還要留意集資的原因,皆因兩者均涉及股東利益,一個合情合理的原因十分重要。建造工業及環保業務公司創業集團(02221)過去兩個月先後宣布發行換股債及配發新股,在老余眼中,兩次集資為的可能不是資金,而是引入合適股東。

創業集團上月底宣布,以每股約3.71元向一名投資者「Seasons Apparel International Inc」配發1016.4萬股,集資3770萬元,有關資金主要用作經營及發展餐廚垃圾處理及水處理業務。目前公司的已發行股本是5.1812億股,由於有關股東只佔已發行股本及擴大後股本1.96%及1.92%,加上涉及金額有限,難免令老余質疑交易是否旨在引入朋友進行「市值管理」,協助公司將股價炒上。

引入合適股東

不過,看過公司的股權分布及過去集資歷史,令老余排除了「市值管理」的臆測。

公司的單一大股東為董事會主席兼執行董事朱勇軍,他透過「Jumbo Grand Enterprise Development Limited」持有7700萬股,相當於已發行股本14.86%。

第二大股東朱樹昌則透過「昌威集團」持股7650萬股,佔14.76%權益。

除了這兩位主要股東外,公司股東還包括朱勇軍內兄(妻子的哥哥)王沛德(7.72%)、非執董朱俊浩(4.75%)、執董秦姝蘭(0.79%)、執董蔡建文(0.52%)等。

試問在一眾董事「落場」親自持股下,任何配股均涉及權益攤薄,若非承配人對公司業務有實際幫助,老余認為較難取得多位董事同意。

另一方面,創業集團在10月時同樣透過一般授權配發新股,不過這次透過發行可換股債券進行。公司向台灣上市公司山林水環境工程配發500萬美元的可換股債券,山林水環境工程可以換股價3.5元換成1115.9萬股創業集團股份,涉及股本2.14%。

兩次配股價3.71及3.5元

截至9月底止,該公司的非流動資產及流動資產分別有9.53億元及6.88億元,其中現金有5944萬元,至於流動負債及非流動負債則有4.07億元及6.67億元,相信短期資金壓力並不明顯,否則公司可以增加配股的規模。

目前該公司市值為22億元,而市盈率及市賬率分別達到41倍及4.5倍,對一般投資者而言估值並不便宜。

不過老余建議大家從公司小心配發新股的往績出發,以3.71元及3.5元這兩個引入新投資者的成本價作為參考,跌穿的話才考慮離場。

 

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