母企睇實注資17億阿里健康餘波未了

上市公司需要資金發展業務，集資方法不外乎透過一般授權配發新股、供股等幾招；不過，有一種集資叫「母愛」。阿里健康（00241）宣布向母公司附屬公司配發新股，變相透過增持注資，對公司的影響減至最低。

阿里健康上周五（17日）宣布，與認購方達成認購新股協議，公司以每股4元配發4.42億股新股，集資17.69億元，資金用作償還貸款、持續業務營運及拓展資金、完成過往承諾投資及未來策略性收購事宜。不過看官們可以留意，阿里健康這次配股並非按股東大會一般授權，而是召開股東特別大會尋求獨立股東通過，因為承配人正正是阿里健康的母公司阿里巴巴。

應付短期債務集資事在必行

目前阿里健康已發行股本是93.827億股，阿里巴巴旗下Perfect Advance和Ali JK Nutritional Products Holding Limited分別持有47.11%及12.66%，公司或附屬機構董事持股8.35%，餘下29.91億股、相當於31.88%股權由公眾人士持有。阿里健康這次認購方正是Ali JK Nutritional Products Holding Limited，完成配發後持股會由目前的12.66%增加至16.59%，其他股東權益則被攤薄。

看官們或許會問，阿里健康有必要向母公司伸手嗎？大家只要看看公司的中期業績便會明白。截至9月底止，阿里健康的非流動資產及流動資產分別有9.785億元及8.904億元人民幣，由於阿里健康屬於科網公司，公司資產組成部分比較特別，其中非流動資產中超過80%（相當於8.516億元人民幣）來自聯營公司投資。

至於流動資產方面，存貨及已抵押存款分別達到2.735億元及2.651億元人民幣，現金只有1.0935億元人民幣。看官們單看聯營公司投資、存貨及已抵押存款3項資產，已接近14億元人民幣，而這筆資金不能隨便動用或套現，剩下的資金不足以應付12個月內到期的7.987億元人民幣短期負債。簡單講，公司集資事在必行，問題是向母公司伸手、向股東伸手或是在市場集資。

難說服長線投資者入場

由於阿里健康過往12個月沒有集資記錄，公司可以透過一般授權配發新股直接進行供股。不過大家可以計計數，一家市值392.2億元的公司，資產淨值只有10.03億元人民幣，折合每股資產淨值只有0.1133元人民幣（或是0.13港元），雖然今天以阿里巴巴的背景向市場集資沒有難度，但如何說服長線機構投資者以30倍市賬率去認購過去5年未有盈利記錄的公司，似乎不容易。

這次阿里健康選擇以母公司形式注資，至少讓老余認為，公司仍希望扭轉連年虧損的狀態並繼續遊戲，而非在市值谷高至400億元後散貨。