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2017年9月23日

余再興 拆牌道勢

中航工業「另類」供股 不妨冷敲

潮流興混改及重組,只要上市公司業績表現差強人意又或者負債纍纍,隨時上演一幕「醜股大翻身」, 繼中石化油服(01033)計劃定向配發AH股集資80億元人民幣後,航天系亦展開重組大計,中航工業(00232)宣布斥資24億元向母公司收購資產,股價其後一度急升近90%,特別的是,交易原來涉及逆向供股包銷,究竟中航工業如何逆向供股包銷?

母公司注資收股再減持

先簡單介紹中航工業這宗交易,公司周二(19日)宣布,斥資24億元向母公司中航國際收購Motto Investment Limited(下稱目標公司)及相關負債,目標公司由4家附屬公司組成,業務包括發動機、零件業務以及維修保養服務等等。中航工業這24億元作價由兩部分組成,其中10億元為現金,剩下的14億元則由上市公司以每股0.37元作價發行37.83億股代價股份支付,每股作價較公布收購前收市價0.365元,輕微溢價1.37%。

目前中航工業母公司中航國際透過全資擁有的Tacko International Limited及中航香港,間接持有中航工業18.95715億股,相當於已發行股本34.35%,第二大股東長江和記實業則持有4.5億股(8.15%),其他31.73876億股或57.5%則由公眾人士持有。

完成收購及發行37.83億股代價股份後,中航工業的已發行股本會由目前的55.19591億股增加至93.03375億股,中航國際的持股會增加至56.79499億股,相當於61.05%,至於第二大股東長江和記實業及公眾人士的持股會被攤薄至4.84%及34.11%。

整宗交易的重點是中航國際為免小股東權益被大幅攤薄,完成交易後提出以每持有1股中航工業的股份可獲發0.6855股的比例,以每股0.37元作價向小股東發售24.84167億股其持有的股份,即是中航工業向母公司配發代價股份後,母公司以上述比例向小股東出售部分獲發的舊股。

傳統上,公司透過供股集資,會先按一定比例及特定作價提出供股,並由券商、大股東,甚至獨立第三方作為包銷商,小股東如放棄供股,包銷商變相增持。而這宗交易的特別之處是上市公司先向母公司發行代價股份,再由母公司以特定比例配發予小股東。

留意碎股嚴選入市日期

由於中航工業股價被視為重組而炒上,增加散戶以每股0.37元認購股份的誘因,不過大家要留意,中航工業每手交易單位是2000股,按每1股獲發0.6855計,將會產生大量碎股(公司不設碎股配對服務)。假設包括長江和記實業在內的所有小股東均參與認購,母公司中航國際的持股比例會重新回復至34.35%,任何小股東放棄認購股份均令中航國際變相增持。

大家要炒作此股的話,須要留意以下日期,公司將會在11月24日舉行股東特別大會通過交易,附帶保證配額之股份的最後買賣日是11月27日,而沒有附帶保證配額的股份首個買賣日是11月28日,看官們可以留意有關日期及認購價,中航工業股份回落的話不妨冷敲。

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