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2017年6月8日

中環OL黃 金融外星人

熱錢哪裏去

外星人返回地球首天便馬上與好幾位有智慧的地球人中午聚餐,當中有大企業的首席經濟師,也有從事超過投資經理行業10多年的專家,包括一位ETF製造商專家及資產管理專責認可投資產品部的領導。

整個飯局傾談得最多的話題是房地產。其中一位經濟師慨嘆在現今香港,即使是專業人士也不能居住得很好。那天看見一位差不多40歲的律師,帶同未婚妻一起到律師樓簽約購買首次置業兩房單位。要是從前,身為一位尊貴的專業人士,工作了超過15年,應該可以負擔更大的房子。事實上脫離現實的首期對於現在首次置業人士來說實在有點觸不可及,在現今的香港實在不容易儲蓄到第一桶金作首期上車。

貨幣供應急增

當中有人問究竟這次港股升浪的熱錢是從何來?其中一位高人說︰現時中國貨幣供應的存量相當於美國和日本的總和,而且中國的貨幣供應正以高速繼續增長,過去3年的M2【註】增長更持續超越兩位數字,就以今年4月份的數字來看,較去年4月增幅達10.5%。心水清的讀者便可以預料在六七年後,中國貨幣供應的存量更加遠遠拋離其他國家。但是這個世界你精我唔蠢,相信其他大國一定有相對的措施來應付。

在此之前,我們祖國應該繼續會找地方泊錢,買資產、買項目、買股票。那你銀行戶口滿是現金的話驚不驚?所以美國和日本股市持續上升也不是冇道理!飯局各人最後的結論是,相信房價不會大跌。其實理論上房價是要靠租金來支持,如果要引證現時房價是否合理,傳統上的方法是要確定租金的回報率是否能夠承擔如此高的房價?但現時我們生存在一個非常荒唐的世界。2009年金融海嘯帶來貨幣寬鬆政策後,貧富懸殊的情況愈來愈嚴重,製造了兩個極端,外星人非常相信有一班非常有實力的買家根本在買下房子後沒有把它租出。

而投資產品部領導也跟我們分享另一故事。話說有一位太子爺20多年前承繼了1000餘萬元遺產,由於一直維持單身,所以沒有一般未婚妻逼未婚夫買樓的遭遇。就是靠着這1000餘萬元放在銀行,以利息來支持每個月的租金和支出,太子爺亦沒有認真地找工作。結果20年過後,發現原來手上銀行的儲蓄已不能再維持生活,慨嘆其實這位太子能夠守住1000餘萬元沒有花掉已是一種美德,沒想過原本穩紮穩打的理財策略,原來會面對這麼艱難的一天。其實這個教訓是,不要放棄你目前的工作能力。在投資以外,亦應該也無時無刻投資在自己的知識和技能上,或搜尋一些成功創業的機會。

每天蠶食財富

其實外星人覺得太子爺不需要太灰,在全球一體化之後,其實在哪裏生活也差不多。可以考慮到生活指數比較低但生活水平高的國家生活。就以我上期說的杜拜為例,1000萬元足夠買三四間房子,自己住一間也有三間可收租,生活無憂,唔覺意可能娶兩三個老婆,這說說笑罷了。

離開地球差不多三周,外星人回來時亦有複查這兩周市場上對一些龍頭股的目標價預測。騰訊控股(00700)的12個月目標價調到了290至340元,其中招商給予的目標價為354元,大部分是在5月26號到6月5日期間調整上去的,龍頭大佬高盛的目標價在300元,其他的包括大摩310元及法巴308元;野村給301元,DBS及海通證券就給予336元和330元。至於近期比較多人關注的落後大藍籌港交所(00388),這兩周沒有重大的分析員調整目標價,大多維持在一年回報10%的升幅。最近期的一次大舉調整目標價是5月中,其中摩根大通給予的目標價是207元,滙豐目標價是230元;高盛240元及瑞銀在200元,外資整體給予的12個月目標價範圍在190元到220元佔大多數。

其實港交所過往P⁄E大致上在22倍至52倍的水平徘徊,而且和騰訊不同。騰訊差不多全體分析員建議買入,而港交所則買入及觀望差不多各半,現時P⁄E大概37倍,是過去一年半的高點。另外,大摩發表報告把恒生指數12個月的目標價由26000點調整上28000點,原因是恒生指數內的科網成分股比重遞增。年初至今,科網股大幅跑贏傳統股票;日經指數亦自從2015年第一次升穿20000點;港股升穿26000點。上幾期說的其他未破頂股市預料會一一追破頂,亦已相繼出現。最後近期有好幾位管理層及專業人士向外星人查詢關於沽空的問題,下期分享。

註︰M2=現今+校準貨幣,校準貨幣一般由定期存款、儲蓄存款、外幣存款以及各種短期信用工具等構成。

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