深圳泛海當槍手了民銀心事

華富國際（00952）於1997年在香港交易所上市。公司自2001年起完成一系列的策略性收購後，現時業務包括華富嘉洛證券、華富嘉洛企業融資、華富嘉洛資產管理、華富嘉洛財富管理及華富財經網站。

2014年11月17日「滬港通」開通，2015年上半年港股進入炒作大時代。2014和2015年，多間本地證券行相繼被國內企業看中，受金融公司賣盤消息刺激，2015年4月，年頭碩果僅存的本地券商股包括華富國際、時富金融（00510）、康宏金融（01019、英皇證券（00717）及耀才證券（01428）受資金追棒，全線拉升。

2015年4月16日，華富國際停牌配股，公司先舊後新配售至多1.5億股股份，認購價為0.75元，較最後交易日在港交所（00388）收報的股價0.87元折讓約13.79%。認購股份相等於公司現有已發行股本約11.84%；及經配發及發行認購股份擴大後公司已發行股本14.17億股股份約10.58%。

收購華富死心不息

配股後華富國際復牌，之後股價繼續拉升至1.2元水平。4月25日，公司再次停牌，宣布向民銀國際發行88億至133億股新股，每股作價0.565元，最多佔公司擴大後已發行股本90.35%，同時民銀國際以每股1.38元向華富國際股東提出全面收購。

以2015年年底財務報表來看，當時華富國際資產淨值只有4.3億元，加上當年配股的1億元，公司資產淨值約5.3億元，每股資產淨值只有0.37元，民銀國際以1.38元（市賬率高達3.7倍）來做全購，對舊股東來說可算是超級慷慨。雖然全購價貴，但在民銀國際角度來說此收購並非豪無根據，今次民銀國際將以每股0.565元注資130億元，市賬率1.5倍左右，考慮當時市況，以及A股估值，1.5倍市賬率注資一間金融公司絕對不貴，大股東以及相關人士只持有60%股權左右，市況好的話，沒有街外人接受要約，民銀國際只需提出12至13億，就可以「完全」控制一間有135億資產淨值而可以馬上做生意的H股金融公司。

這次交易金額龐大以及民銀國際母公司於國內銀行地位關係，交易先決條件包括得到中國銀監會、中國證監會以及中國外滙管理局批准。自4月29日民銀國際收購華富國際消息一出，華富國際高開，6月中華富國際股價一度升至2.6元，但好景不常，香港大時代結束，大市大幅回落，華富國際股價亦跟隨大市回落，期間交易多次延遲，股價在1.3元左右徘徊。

市場猜測交易多次延遲與外滙管理局收緊人民幣走資原因有關，之後華富國際亦有公告間接證實相關消息。2016年2月15日，華富國際公告指出，「中國銀監會原則上批准民銀國際（中國民生銀行之全資附屬公司）收購本公司，注資總額不超過50.1億港元，持有本公司不超過35.56%股權。」。

注資總額與130億相比，金額大減，加上控制股權不得超過35.56%，民銀國際原來高價收購及大金額注資如意算盤因滙率改革而打不響，2016年5月正式宣布結束收購。

柳暗花明又一村，市場似乎一早預示一切，2016年5月12日收市，公司宣布結束收購後，股價大跌27%，收報0.52，但股價之後反覆向上。同年11月2日，公司再次公布被收購，公司收購前報1.19元，由上一次收購失敗至再次被收購，股價升幅達129%，明顯有有心人在準備。

相隔半年華富國際再次成為收購對象，而今次收購方正是深圳上市的泛海控股（000046.SZ），泛海控股2015年以2.55倍市賬率收購時富金融，但失敗。一年過去泛海控股再次以民銀國際1.38元的出價收購華富國際。

2016年與2015年相比，大時代過去，金融公司估值理應大不如前，現在泛海控股以再高的估值去做收購並不合理，而收購價又是1.38元，這是不是一個巧合？2017年1月19日，買賣協議所有先決條件已獲達致，強制性現金要約成無條件，現金要約塵埃落定，華富股價就徘徊於1.37至1.38元水平，收購似乎已告一段落。

董事長兼任民銀副手

看看泛海集團背景，盧志強為董事長兼總裁，其亦是中國民生銀行副董事長，1996泛海集團參與發起設立中國第一家民營股份制商業銀行──中國民生銀行（600016.SH）（01988），泛海集團現持有民生銀行5.7%股權，民生銀行與泛海集團關係非淺，簡單推測今次泛海集團出手有可能是做槍手，了民生銀行旗下民銀國際未了心事之疑。

本人及與本人有關之戶口沒有持有以上股份及相關衍生產品權益。

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