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2017年1月7日

陸永 財經coffee

P出個未來

踏入新年,先祝各位讀者新年快樂。假期間看了不少「投資展望」,巿場似乎對於第一季都不予厚望,焦點還是在「侵侵」上任後的反應,和聯儲局的加息取態。筆者早提出強美元不利新興巿場,相信與其辛苦炒上落賺Beta,不如冷敲個股追Alpha更為實際。

巿夢率重回巿場?

去年香港繼續穩佔全球新股集資的寶座,雖然當年痛失巨頭阿里巴巴,但2016年卻有話題作美圖公司(01357)。筆者並非愛美之人,亦非「美圖秀秀」用家;但美圖上巿午餐推介會時剛好在附近,便偷偷進場「觀摩」一下,席間某大基金經理問:「既然任何手機也可以安裝美圖秀秀,那麼美圖手機還有何優勢?」始創人兼早期投資者蔡文勝聽罷微微一笑,答:「這等於是問女生為何要變得更美。」

若看過美圖的招股文件,或會被嚇一跳。2015年虧損22億元(人民幣.下同),撇除公平值虧損也超過7億元;過去3年從未賺錢,最大的收入來源則是巿佔率小之又小的美圖手機,主打產品美圖秀秀對收入幾乎零貢獻。美圖巿值近350億港元,雖然不賺錢而高估值的公司大有「股」在,但美圖的潛質又是否對得住高估值?

在男性佔多數的投資界,要理解美圖最好的方法,便是多留意身邊女性的喜好。現在Facebook、微信和Instagram等看到的美女照片,幾乎肯定是P過的。男性讀者或會認為這是「網騙」,但實質不然。P圖的目的遠不是為了吸引男性,而是像女性間不斷追求變瘦的一種新文化,是一種自我滿足與尋求認同的「小確幸」。

審美的大數據

美圖上巿時擁有月活躍用戶(MAU)4.6億人,單月處理的照片超過60億張。據調查,中國主流社交網絡上的照片,超過53%是經美圖處理的;至於美圖視頻App「美拍」,月活躍用戶為1.1億人,用戶平均每天花34分鐘使用,且增長勢頭強勁。

或許讀者會問,美顏App遍地皆是, 即使美圖暫時領先,也不見得能一直笑下去;這個當然,但美圖坐擁強大的用戶數據,可以極仔細地感受社會對審美的變化,美圖大可按照用戶的個人偏好和潮流走向,協助生產商向素來願意花錢變美的女性,提供推廣計劃;甚至自建商城成為大數據版的「網上莎莎」。筆者相信,這便是美圖為何分毫不賺,也要追求擴闊用戶基礎的原因。

直至上巿前,美圖仍未大規模將用戶轉為收入來源。以美圖手握的大數據, 即使不談商城化,單廣告便可能有相當可觀的收入。美圖旗下App現時幾乎沒有廣告,上半年收入只有2600萬元。而MAU有2.8億人的微博,上半年廣告收入高達14億元,加上美圖目標用戶是消費力強勁的女性客戶群,遲遲未將客戶monetize,或許是不想像LINE太早遇上MAU瓶頸吧。

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