陳國強炮製大茶飯

一如筆者所料，市場並不把上周的意大利公投放在眼內，一輪波動後，歌照唱、舞照跳、馬照跑、股照炒。

宏觀主導，美股大升，奈何港股不跟，港股沒有什麼主題，悶局中莊家惟有炒半新股，例如盟科控股（01629）及桐成控股（01611），一日抽升五成，入升幅榜三甲，但上升全無原因，只是莊家音樂椅遊戲，莊家股零和博弈，到最後多少散戶可以勝利離場？

突然分派

最近，筆者留意到「殼王」陳國強手影。陳國強持有旗艦德祥企業（00372）10.4億股，佔總發行量62.13%。

本港富豪特色就是上市公司連環控股，之前本欄講過的莊氏家族是這樣，透過莊士機構（00367）持有57%莊士中國（00298）及61%勤達集團（01172）；「殼王」陳國強亦是這樣。陳國強旗艦德祥企業為其投資控股公司，旗下有兩間香港上市公司：35%德祥地產（00199）及29%保華集團（00498）。

富豪用一間上司公司控制另一間上市公司原因好簡單，就是以最少的成本控制最多的資產，假如兩間上市公司50%的股權值50元，富豪分別控制兩間公司就要花費100元，但若先花50元收購一間上市公司控制權，再用第一間上市公司資源收購第二間公司的控股權，結果是控制了兩間公司，但所花的錢就少了。

這道理顯淺易明，理應不會改變這個架構，但之前德祥企業突然宣布以實物分派方式派發特別股息，每50股德祥企業股份將分到9股德祥地產。德祥地產可算是德祥企業的重要資產，以資產總值來計算，德祥地產佔母公司逾50%。德祥地產周五收報3.3元，德祥企業每股0.87元，按比例計算，每股德祥企業持有的德祥地產價值為0.59元，佔比達68%。德祥企業市值14.69億元，扣除德祥地產，德祥企業餘下業務將值約4.59億元。

是次德祥企業分派德祥地產後，將變成一隻「靚殼」，市值4.59億元，而持有2億元的29%保華股份。

靚殼現身

陳國強近年背靠「祖國」，之前先參股電視廣播（00511），後引入華人文化產業投資基金董事長黎瑞剛，再串連邵氏兄弟（00953）及恒騰網絡（00136）賣殼，遊走在陳國強身邊的黎瑞剛、許家印及馬化騰等都是非凡之輩，所以分拆德祥地產令人想入非非。

2015年，陳國強以總代價約1.7億元增持德祥企業，每股作價0.73元，之後再做全面收購。根據披露權益，陳國強於業績後繼續增持德祥企業，每股成本0.8元左右。若陳國強再分派保華，德祥企業餘下殼的價值就超值，成為一隻2.3億元的殼，跟「殼王」同船，值博率十分高。

本人及與本人有關的戶口有持有以上股份及相關衍生產品權益。

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