意國公投不值一提

無驚無險又到12月，今年可以算是多事之秋，年初股市延續去年「大時代」餘波，之後股市好轉，又殺出一個英國「脫歐」，最後再來一個特朗普當選。2016年就接近尾聲，最後一場戲應該是意大利公投。

與英脫歐不能比

相比之下，英國「脫歐」對整個歐洲影響較大，因為意大利公投理論上只是修憲，而非「脫歐」。簡單講下意大利憲法歷史，該國使用的《意大利共和國憲法》1948年1月開始實施，使用「議會共和制」，議會分為參、眾兩院，權力均等，立法需要兩院分別審議通過才能最終實施，眾議院設630個議席，參議院設315個議席，意大利憲法看似民主公平，但因為參眾院人數眾多又沒有強勢政黨，令審議過程極慢，帶來諸多不便。

今次公投主要內容可分為三點：首先，參議院人數將由315人削減至100人，且議員來源由直接民選改為政府挑選；第二，參議院將不再保有與眾議院相同的立法權，且不再擁有解散政府的權力；第三，政府年度預算將只由眾議院審議。最後，修憲成功最有利的應該就是總理倫齊，不論修憲效用好否，今次投票似乎是對倫齊的信任一票。

市場普遍認為，意大利公投結果有可能引起政治經濟動盪，主要是由於倫齊下台後，獲意大利民心的五星運動黨上台後主張「脫歐」，從而引發歐盟徹底瓦解。英國退歐，但是英鎊制度一直存在；如果意大利脫歐，那麼，歐盟和歐羅區的制度則會面臨新的挑戰。

有機會執平貨

當然，憲法修改從來不是一件易事，在意國歷史上只發生過一次，目前的民調呈反對修改憲法居多，但這個民調亦不update。今次修憲失敗，其實又沒有什麼大不了，倫齊也可以選擇食言而不下台。憑藉其所屬民主黨在參議院的36.2%的席位，推倒倫齊非易事。就算倫齊下台，單憑五星運動黨今時今日的民望，要選出新總理，亦有難度。最後，即使選到總理，新上任總理要推「脫歐」方案，方案要過參、眾兩院，相信亦非常困難。

如果今次通過修憲提案，有可能會為市場帶來一場虛驚，通過與否問題不大，但通過修憲，意大利公投帶來的市場憂慮及不穩定因素都會迎刃而解。最直接受惠的就是歐羅了，意大利的銀行的資本重組也能穩定運作，金融市場也會相對穩定，就看下周一（5日）有沒有機會博反彈買平貨。

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