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2022年12月6日

張予涵 板塊觀察

體育消費出低谷 安踏高端需求增

隨着內地放寬疫情防控措施,預料零售業有望擺脫低潮,其中體育用品市場前景亮麗,推介安踏體育(02020)。

今年3月、4月間內地疫情嚴峻,雖然在「動態清零」嚴厲抗疫措施下逐步緩和,惟情況依然反覆,導致零售市道復甦路途崎嶇。今年以來,內地社會消費品零售總額按年增長自8月的5.4%,放慢至9月的2.5%,到10月更錄得0.5%負增長【圖1】。

鑑於封控措施影響客流,加上戶外及室內運動場地間歇性關閉,難免影響體育用品銷情,行業去庫存壓力較大,在提高較高折扣率下,影響企業收入及利潤能力。

隨着北京、廣州等大城市防疫政策放鬆,當局立場有所軟化,據報多地相繼調整措施,將有序恢復正常生產生活秩序;國務院副總理孫春蘭已指出,Omicron病毒致病性減弱,將優化防控措施。據外電報道,內地可能最早在明天(7日)宣布10條新冠肺炎新防控措施,作為11月公布的優化防疫「20條」的補充措施。

產業獲國策支持

倘若內地改變「清零」政策,預計有助民眾未來恢復戶外及室內場地的體育活動,消費者對體育用品需求重新恢復。而且2020年疫情衝擊後,民眾健康意識逐漸增強,有利體育用品消費。

根據國家統計局資料,2017至2019年期間,中國體育產業市場規模以較快速度增長,惟2020年疫情大爆發,封控措施導致體育產業市場規模按年下跌超過7%,至2.74萬億元(人民幣.下同);而去年市場規模在疫情放緩下,擴大到約2.94萬億元,已回復至跟2019年相若的水平。中商產業研究院便預測,今年內地體育產業市場規模接近3.17萬億元【圖2】。

國策亦支持體育產業發展,例如體育總局於今年7月印發通知,提出要激發體育消費活力,推動體育產業高質量發展,通過減稅降費、緩繳社保費、降低融資成本等各項政策,協助產業紓困。在此之前,國務院亦印發意見,目標到2025年,人均體育場地面積達到2.6方米,經常參加體育鍛煉人數比例達到38.5%。

安踏作為內地體育用品股龍頭,可望受惠防疫措施放寬,帶動體育用品市道轉旺,而且運動優閒(Athleisure)的服裝潮流方興未艾,消費者對高端功能運動服裝的需求也愈來愈大,安踏旗下的「FILA」、「始祖鳥」,都能受惠於這些運動服裝趨勢在國內的發展潛力。

候突破阻力吸納

根據EJFQ.com FA+資料顯示,安踏預測市盈率約23倍,接近中位數水平,估值依然合理【圖3】。

安踏昨天收市報98.45港元,上升6.2%,成功突破250天線【圖4】,惟在主要成交密集區頂部(約99.6港元)遇到阻力,建議待股價確認升穿該位置,可考慮吸納。

信報投資分析研究部

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