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2022年7月12日
內地政策支持促進體育發展，加上今年底舉行世界盃盛事，預料對運動服飾銷情有幫助，建議候低吸納安踏體育（02020）。
為刺激消費穩經濟，內地針對多個消費行業推出措施，例如新能源汽車下鄉。近日國家體育總局亦發布工作方案，提出要促進體育消費，建議包括發放體育消費券、組織體育消費節等，進一步推廣戶外運動、綠色出行等領域消費潛力；並要增加賽事吸引群眾參與、加強轉播力度等。
儘管估計運動服飾企業未必直接受惠部分建議，例如觀乎最近一些省市體育消費券內容，主要用於補貼體育場館使用、體育培訓等費用；惟民眾在獲得補貼下參與更多體育活動，自然刺激對運動服飾的消費意欲，對相關股份仍具一定利好作用。
內地運動服飾市場繼續保持較高增長速度，隨着消費者尤其是年輕一代更注重健康，並且在疫情期間加強着重鍛煉身體，運動服飾增長潛力仍然樂觀，預計行業將在未來數年保持相對強勁的增長勢頭。
年底旺季適逢世界盃
根據Wind資料，第四季一向是內地運動服飾市場銷售旺季，主要是「雙11」購物節的因素【圖1】，因此第四季對運動服飾企業全年銷售表現有相當影響。今年第四季銷情值得期待，因為世界盃首次於11月及12月舉行，體壇盛事應有助提高對體育用品的消費意欲。
主要體育用品股像安踏、李寧（02331）、特步（01368）今年首季銷售表現不俗，但第二季難免受到疫情影響。安踏昨日公布第二季營運表現，其中「安踏」品牌零售金額按年錄得中單位數跌幅，符合市場預期；至於旗下FILA品牌零售金額錄得高單位數跌幅，表現勝市場預期。
事實上，早前上海、深圳等一線大城市實行封城措施，像FILA這類較高端的品牌所受影響會較大。安踏也指出，內地疫情反彈，公司暫停營運的實體店舖集中於高線城市和購物中心，於高線城市布局較多的高端品牌業務，因而受到疫情影響較大。
有關因素也反映在股價上，今年以來安踏及李寧自年初高位回落的幅度明顯；反觀特步以中低端市場為主，在三四線城市有較大布局，其股價也恢復得較快【圖2】。
最近內地疫情有反彈跡象，對體育用品股並非好消息，板塊昨天隨大市走弱，以安踏挫6.9%較顯著。相信在疫情反覆下，安踏短期內繼續整固的機會較高，惟體育消費政策利好因素依然存在，而其估值比李寧、特步合理，可考慮候低吸納，博該股疫後乘政策之利復勇。
根據EJFQ.com FA+資料顯示，安踏的預測市盈率24倍左右，稍低於中位數【圖3】，估值比李寧及特步吸引。
此外，安踏股價短線受制於100天線【圖4】，加上成交量密集區頂部的阻力不細，投資者可待回試82元附近才下第一注。
信報投資分析研究部
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