2022年3月30日
日圓滙價瘋狂貶值,日本股市乘勢炒高,日經225指數昨日再漲308點(1.1%),以全日高位28252點收市,升勢似有餘未盡。不過,日股短期升勢過急,亦正面對一些不確定因素,現時不宜高追。
【圖1】顯示美元兌日圓滙率跟日經225指數自2010年以來的走勢,當美元兌日圓上升(即日圓貶值),日經225指數往往傾向強勢,反之亦然,兩者正相關性達到0.79。這是因為日圓貶值帶來套利交易的機會,這種情況在最近相當明顯。
央行出手阻圓滙狂貶
美國10年期國債收益率於本月迅速走高,由月初1.7厘附近,近日衝破2.5厘水平,與同年期日債收益率差大幅擴闊下,日圓滙價亦由月初115左右,近日曾跌穿125水平,為2015年8月以來首見。美國聯儲局本月議息會議一如所料加息0.25厘,然而通脹預期升溫下,市場正憧憬聯儲局將於5月加息半厘,結果加劇日圓跌勢。
除了套利交易因素,日圓大幅貶值亦可助長日本出口。日本2月份出口按年上揚19.1%,惟經季節性調整後按月下降0.5%,在日圓大幅貶值後,日本出口競爭力應更加強勁。在出口類股票帶動下,日股飆升勢頭更加猛烈。
然而,日股後市可否延續升勢,尚有一些不確定性要留意。首先,日圓滙率已跌抵125附近的長線支持【圖2】,除非聯儲局加息預期更加兇猛,日圓未必容易失守該重要支持。而且日本央行已出手阻遏日圓跌勢過急,連續兩日干預市場,以0.25厘的孳息率無限量購買10年期日本國債。日本財務大臣鈴木俊一表示,當局會密注關注滙市動向,以防止日圓惡性貶值,並預計央行將負責任地引導貨幣政策。日圓若不再進一步貶值的話,有機會引發套利資金獲利。
疫情現反彈跡象
事實上,日股短期升勢已然甚急,日經225指數本月以來累積升幅約6.5%,跑贏區內多個主要股市,不排除短期有資金獲利壓力。而且日經225指數已逼近去年9月中以來形成的下降軌,上望在28500點附近的阻力不細。
除此之外,日本及中國疫情風險不容忽視,日本新增新冠確診病例自2月初高位大幅回落後,近日似有反彈跡象,例如東京昨日新增7846宗個案,較上周二增加逾倍,疫情反彈可能令日本股市蒙上陰影。與此同時,中國疫情嚴峻,上海從周一起分區實施封控檢測,作為全球第一大港口,對供應鏈可能構成新的挑戰,影響日本對中國的出口。
因此,筆者認為現時再追日股的風險不細,宜待上述不確定因素明朗化後,再考慮部署,而短線炒作日股的投資者宜先行獲利。
信報投資分析研究部
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