2021年12月1日
最新公布的中國11月份官方PMI數據優於市場預期,其中製造業PMI更意外地重返枯榮線之上,顯示中國製造業活動恢復擴張。這對銅、鋁等工業金屬價格雖是好消息,但全球疫情惡化,恐對製造業復甦造成打擊,工業金屬價格前景似乎不樂觀。
中國國家統計局公布,11月份製造業PMI為50.1,經過兩個月陷入收縮區間後,終於重回擴張區間,而且與市場原先預計的49.7比較,內地製造業活動恢復擴張可謂出乎意料。
銅鋁價格高位回落
作為「世界工廠」的中國製造業向好,對全球製造業PMI表現有振奮作用,應有利工業金屬價格。【圖1】顯示摩根大通全球製造業PMI與彭博工業金屬指數的走勢,可見兩者表現息息相關,關聯度約0.82。這反映當全球製造業活動加速擴張,工業金屬價格傾向走高,反之便會下跌。由於製造業PMI近月有回穩跡象,為工業金屬價格帶來支持。
不過,新冠變種病毒Omicron令全球疫情突然惡化,導致工業金屬價格近日急挫,即使中國製造業PMI表現報喜,昨日也無力刺激銅價及鋁價,可見情況甚為不妙。
市場憂慮Omicron病毒蔓延,迫使各國加強隔離措施,令剛有起色的製造業再受衝擊。【圖2】顯示全球每日新增新冠確診數目(7日移動平均線)與摩根大通全球製造業PMI變動的情況,可見每當確診數目回升至較高水平,製造業PMI便會按月回落,而近期確診數目已反彈至類近水平,預計製造業PMI短期內有機會轉弱,繼而拖累工業金屬價格。
擾亂供應鏈 經濟活動減
雖然疫情升溫會擾亂供應鏈,但這也是支持工業金屬價格的因素。需求方面,觀乎銅價及鋁價已自高位回落,反映需求高峰期可能已過,尤其中國房地產發展停滯,對銅、鋁需求的影響將愈益浮現。Omicron病毒的擴散程度將最為關鍵,倘若引致經濟活動大減,對工業金屬的負面影響將更大。
目前彭博工業金屬指數徘徊在164點附近,值得留意的是,以摩根大通全球製造業PMI最新數值,按迴歸分析推算,彭博工業金屬指數的合理值約145點,比現水平低逾11%。如疫情發展不利,對工業金屬價格的壓力只怕更重。
信報投資分析研究部
訂戶登入
下一篇: | 基建板塊具強勁資本增值潛力 |
上一篇: | 東方電氣成資金避險對象 |