恒指波幅指數下滑後市風險可控

美股周一續創新高，而港股最近谷底反彈不少，在兩萬六附近整固待覓方向。市場靜候美國聯儲局可能即將公布的收水計劃，以及更多內地經濟數據，但從港股預期波幅看，後市風險暫時預計可控，可趁大市調整分段入注。

特斯拉（Tesla）股價急升，成為又一市值破萬億美元的美股，標指周一延續升勢續創歷史新高。港股的電動車股昨日雖然亦跟隨炒上，但一眾重磅科技股受壓，恒生指數昨日錄得跌幅，暫時繼續處於好淡爭持的局面。

市場待儲局收水計劃

與此同時，VIX指數最近明顯回落，逼近今年中的低位，反映投資者對後市似乎較為樂觀，即便聯儲局隨時宣告收水，投資者未有很大對沖風險的需求。其實市場早已反映收水因素，除非收水力度比預期猛烈，美股未必有太大反應，反而聯儲局遲遲不作行動，令收水不確定性繼續懸吊，窒礙美股向上步伐。

無獨有偶，恒指波幅指數最近也明顯走低，勢頭頗似VIX指數，即使恒指近況反覆，亦無礙波幅指數延續跌勢，同樣反映投資者對後市未太擔憂。目前市場對中國人民銀行在年底前降準的預期有減退，觀乎最近雷厲壓抑煤價及催谷電力供應的行動，反映內地政府傾向運用行政手段，解決當前電荒及其他經濟問題，多於放水緩急，對人民幣滙價屬利好因素。

隨着中資股佔港股比重愈來愈大，很多時港股跟隨內地股市走勢多於美股。以過去10年計，恒指與標指的相關性約0.7，有趣的是，恒指波幅指數與VIX指數走勢更加緊密，達到0.85，也許是全球化趨勢下，港股與美股投資者對風險管理取態愈趨接近；而且恒指波幅指數的編製方法，本就建基於VIX指數，跟正股指數近年也有着大致的互動關係。

從附圖可見，隨着第三季港股與美股分道揚鑣，恒指波幅指數水平也遠離VIX指數【圖】；最近兩者顯著齊落，美股創新高，對港股有正面的啟示，可趁港股回調分段加注。

信報投資分析研究部