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2021年10月27日

張予涵 智道沿隨

恒指波幅指數下滑 後市風險可控

美股周一續創新高,而港股最近谷底反彈不少,在兩萬六附近整固待覓方向。市場靜候美國聯儲局可能即將公布的收水計劃,以及更多內地經濟數據,但從港股預期波幅看,後市風險暫時預計可控,可趁大市調整分段入注。

特斯拉(Tesla)股價急升,成為又一市值破萬億美元的美股,標指周一延續升勢續創歷史新高。港股的電動車股昨日雖然亦跟隨炒上,但一眾重磅科技股受壓,恒生指數昨日錄得跌幅,暫時繼續處於好淡爭持的局面。

市場待儲局收水計劃

與此同時,VIX指數最近明顯回落,逼近今年中的低位,反映投資者對後市似乎較為樂觀,即便聯儲局隨時宣告收水,投資者未有很大對沖風險的需求。其實市場早已反映收水因素,除非收水力度比預期猛烈,美股未必有太大反應,反而聯儲局遲遲不作行動,令收水不確定性繼續懸吊,窒礙美股向上步伐。

無獨有偶,恒指波幅指數最近也明顯走低,勢頭頗似VIX指數,即使恒指近況反覆,亦無礙波幅指數延續跌勢,同樣反映投資者對後市未太擔憂。目前市場對中國人民銀行在年底前降準的預期有減退,觀乎最近雷厲壓抑煤價及催谷電力供應的行動,反映內地政府傾向運用行政手段,解決當前電荒及其他經濟問題,多於放水緩急,對人民幣滙價屬利好因素。

隨着中資股佔港股比重愈來愈大,很多時港股跟隨內地股市走勢多於美股。以過去10年計,恒指與標指的相關性約0.7,有趣的是,恒指波幅指數與VIX指數走勢更加緊密,達到0.85,也許是全球化趨勢下,港股與美股投資者對風險管理取態愈趨接近;而且恒指波幅指數的編製方法,本就建基於VIX指數,跟正股指數近年也有着大致的互動關係。

從附圖可見,隨着第三季港股與美股分道揚鑣,恒指波幅指數水平也遠離VIX指數【圖】;最近兩者顯著齊落,美股創新高,對港股有正面的啟示,可趁港股回調分段加注。

信報投資分析研究部

 

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