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2021年10月6日

張予涵 智道沿隨

內地限電遏需求 航運股回落

海路運費持續高企,但航運股近期從高位回落,反映投資者擔憂經濟增長見頂,以及內地限產限電措施影響製造業產出,從而抑制海運需求。

貨櫃海運開始不樂觀,參考波羅的海貨櫃運價指數,截至本月1日的一周,其中美西線運價指數(反映中國/東亞至北美西岸航線運費)較上周下跌6%;而美東線運價指數(反映中國/東亞至北美東岸航線運費)則比上周挫4%。

乾散貨指數再創新高

這無可置疑乃受到內地限電措施影響,限電直接影響製造業生產,像廣東省出台限電措施,勢必影響聖誕旺季的貨物付運量;富士康在江蘇省的生產線也被迫停工,導致海運需求減少及運費下降。因此,近期中遠海控(01919)與東方海外(00316)股價雙雙急挫。

至於乾散貨運會否步貨櫃海運後塵,事實上,內地早前已限制鋼鐵生產,從而減少對鐵礦石需求,不但鐵礦石價格大挫,波羅的海乾散貨指數(BDI)於9月初也出現一輪跌勢,但很快重拾升軌,似乎已反映鐵礦石需求減少的不利因素。

波羅的海乾散貨指數最新報5267點,再創13年新高,自9月低位已累積漲近46%。不過,太平洋航運(02343)股價於9月中見頂回落,跟乾散貨指數走勢出現背馳【圖】。

現時能源價格暴漲令通脹預期升溫,倘若主要央行提早收水,會對全球經濟造成影響,航運業將最先遭殃。央媽們會否加快收水步伐,尚屬未知之數,因涉及就業數據表現等多方面考慮,但內地缺電問題料難於短期內解決,限電措施應會持續一段時間,貨櫃海運暫時並不樂觀。

太平洋航運2.7元可買

乾散貨運雖也受通脹預期及央行收水影響,然而部分商品價格暴漲確有強勁需求支持。例如石油及天然氣價格急升,加上今個冬季料異常寒冷,煤炭需求殷切下,將帶動煤炭海運。

另一方面,美國提高債務上限問題未解決,或影響基建計劃延遲落實,但美國民主黨內部分歧主要在財政預算規模,只要基建計劃最終獲得通過,仍可提振鐵礦石等商品的需求。

所以乾散貨運的經營環境,在未來一段時間料比貨櫃海運為佳,儘管航運股調整帶來低吸機會,暫時以乾散貨運相關股份較值得考慮,若太平洋航運股價回落至2.7元,值得吸納,該位置相當於黃金比率50%與200天線的交滙處。

信報投資分析研究部

 

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