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2021年9月21日

張予涵 板塊觀察

旅遊業逐步復甦 新秀麗估值吸引

新冠肺炎衝擊全球旅遊業,除了對航空公司和酒店行業打擊最嚴重,連帶旅行用品銷情也遭殃。隨着發達國家及中國的疫苗接種率不斷提升,旅遊活動預料將轉蓬勃,可伺機吸納受惠股,推介新秀麗(01910)。

全球疫情最近有緩和跡象,每日新增確診數字漸見回落【圖1】,雖然肺疫一直反覆,不排除仍有新一波爆發,惟發達國家疫苗接種進度較理想,北美及歐洲疫苗接種率高,日本的接種進度也在加快,疫情控制能力較佳,這些地區的旅遊活動恢復,有助高檔旅行用品需求回升。

中國是高檔旅行用品的重要市場,據報內地疫苗接種總人數已超過11億人,其中超過10億已完成接種,佔全國總人口達78%,有助加強疫情防控,利好旅遊活動。

儘管國際旅遊暫時未能重啟,區域及內地旅遊仍可支撐對旅行用品的需求。歐盟實施的疫苗護照措施,讓區內旅遊得以實現,美國及中國的本土旅遊也恢復強勁。

中國文化和旅遊部數據中心資料顯示,今年上半年節日假期的內地旅遊人數,較2019年同期的恢復比例持續提升,像春節旅遊人數已達2019年同期的75.3%,到五一勞動節更超越2019年同期【圖2】,預計上半年國內遊涉及23.55億人次,旅遊收入為1.95萬億元人民幣,分別達2019年同期的77%及70%。

得益於地區的旅遊活動復甦,刺激高檔旅行箱銷售,新秀麗中期報告指出,因主要市場的本地旅遊重啟,銷情於今年第三季初繼續好轉,7月份銷售淨額較去年同期增加近94%,較2019年7月仍減少近41%。該公司已準備新產品組合滿足消費者需求,並開始選擇性提高廣告開支,以推動銷售增長。

北美及歐洲近年佔新秀麗收入近六成;至於亞洲佔超過三成,今年上半年則提高到38.5%,當中一半來自中國及日本,可見這些地區的復甦對該公司業務相當重要,尤其日本及南韓加快疫苗接種,刺激本土旅遊,應可進一步推動新秀麗的銷售。

新秀麗今年上半年銷售淨額接近8億美元,按年減少0.4%,虧損大幅收窄至1.42億美元;毛利率由49.4%提高至50.8%,原因包括上調部分市場的銷售價格。

根據EJFQ.com FA+資料,為新秀麗評級的10名分析員中,悉數給予「買入」或「增持」評級【圖3】,以平均目標價18.82元計,較昨日收市價14.12元,有33%的上升空間。估值方面,該股預測市銷率低於1倍,相當於中位數減1個標準差,具吸引力。

新秀麗股價近日跌至保歷加通道底部,往下在250天線(13.5元附近)應有強力支持【圖4】,倘若能守住此重要支持位,值得考慮吸納。

信報投資分析研究部

 

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