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2021年8月3日

張予涵 板塊觀察

女裝需求穩 吼江南布衣

7月份中國官方製造業採購經理指數(PMI)與服務業PMI表現各異,隨着內地人均收入提高帶動消費升級,中高端消費可看高一線,推介江南布衣(03306)。

國家統計局公布的7月份製造業PMI報50.4,較6月份下挫0.5個百分點,亦差過分析估計的50.8;非製造業PMI雖也由53.5回落至53.3,惟跌幅較小並符合市場預期,其中服務業PMI由52.3回升至52.5【圖1】,反映內需穩定,與外貿繼續作為支撐中國經濟增長的引擎。

內地收緊對科網及教育等部分行業的監管,醫藥行業也面對帶量採購對價格的壓力,要選擇政策風險低又可受惠內需持續擴張的板塊,日常消費例如服裝值得考慮。根據市場研究機構歐睿國際(Euromonitor)數據,中國服裝零售額預計由2015年的1.7萬億元人民幣,到今年擴至2.4萬億元人民幣,年均複合增長率(CAGR)為5.92%,雖不算強勁但勝在穩健。

中高檔受惠消費升級

無疑服裝市場競爭激烈,所以應選擇具差異化競爭優勢的細分領域,中高端女裝的發展空間依然廣闊。女性消費者較願意花費在服裝購置上,而因教育及收入水平提高,內地女性對中高端女裝需求更殷。歐睿國際資料顯示,中高端女裝佔整體女裝零售額的比例逐年提升,預計由2016年的22.4%,增至今年的23%【圖2】。

國產品牌擁優勢

此外,隨着城鎮化建設的推進,中高檔百貨商場、大型購物中心等主要中高端女裝零售渠道,在三四線城市加速落成,也帶動中高端女裝由一二線城市擴張到其他市場的銷售,為相關企業業績提供增長空間。

過去內地中高端女裝都是外國服裝品牌的天下,近年消費者對國產品牌的認可度增加,尤其中國對外關係緊張下,愈來愈支持國產品牌,一些國產女裝品牌無論在產品以至店舖設計競爭力都在加強。這個細分板塊在港股的選擇有限,以江南布衣為代表,較容易受看好板塊的資金青睞。

江南布衣是內地最有影響力的設計師品牌企業,擁有多個服裝品牌,包括旗艦女裝品牌JNBY、男裝品牌CROQUIS(速寫)、少年品牌POMME DE TERRE(蓬馬)、童裝品牌jnby by JNBY,以至家品品牌JNBYHOME等。

該公司上月中發出盈喜,預期截至今年6月底止年度盈利按年增長超過80%,主要是期內新冠疫情對零售市場影響已經大幅下降,旗下各品牌收益錄得強勁反彈;以及店舖和零售渠道持續升級優化,刺激該公司零售表現強勁,產品認可度及經營效率進一步提升。

發盈喜後獲券商看好

在發盈喜後,江南布衣更獲得花旗、滙豐環球等券商上調目標價,根據EJFQ.com FA+資料,為該股評級的7名分析員悉數給予「買入」或「增持」評級,平均目標價17.45元【圖3】。

江南布衣昨日收報17.16元,升5.3%,經過第二季的區間上落後,於7月中一舉突破橫行區及成交量密集區【圖4】,雖然在最近港股大跌市中自高位回落不少,但在區間頂及50天線支持下復勇,後市繼續向上發展機會較大。

信報投資分析研究部

 

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