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2021年7月13日

張予涵 板塊觀察

新能源車帶挈 中國稀土值博

新能源車產銷持續強勁,推動內地稀土價格上揚,而規範行業發展質量的《稀土管理條例》料於下半年推出,有利行業中的大企業長遠發展,可考慮中國稀土(00769)。

稀土供應偏緊 庫存見底

稀土價格攀高,例如截至7月9日,氧化鐠釹價格達到每噸53.2萬元(人民幣.下同),過去一個月累積上升13.5%。從整體稀土金屬礦採選PPI,以及稀土金屬冶煉PPI的走勢看,自去年第四季以來迅速反彈【圖1】。

稀土需求跟新能源車發展息息相關,因為新能源車電池及磁材是稀土重要用途。資料顯示,稀土約43%用於釹鐵硼,釹鐵硼可用於新能源車的永磁電機中,作為永磁體的材料。因此新能源車產量的高增長,能夠顯著帶動稀土消費量。

根據中國汽車工業協會最新數據顯示,內地6月份新能源車產量24.8萬輛,按年漲1.43倍,按月多14.2%,整個上半年新能源車產量121.4萬輛,按年飆2.3倍。從【圖2】可見,經過2019年下半年電動車補貼新政,以及去年首季新冠疫情高峰期的低迷後,內地新能源車產量至今一直高速增長,趨勢持續的話將繼續帶動對稀土需求。

除了需求強勁,光大證券指出,近期四川部分稀土項目因環保問題停產或減產,導致稀土供應偏緊。由於稀土價格上漲,下游行業先消化自有庫存,然而,下游庫存已經降至周期底部,可望支持稀土訂單及價格。

加強行業規範 利大型公司

此外,政策因素料有利大企業發展,內地工信部副部長王江平最近表示,將推動《稀土管理條例》盡快出台。早於今年1月,工信部已經發布了《稀土管理條例(徵求意見稿)》,提出國內對稀土開採、稀土冶煉分離實行總量指標管理,採取稀土資源地及稀土產品的戰略儲備,並且首次明確對違反規定企業的處罰條例。

券商認為,《稀土管理條例》的推出對行業有深遠影響,因為稀土對中高端製造業的發展具有不可替代的作用,這次單獨就稀土行業管理立法,更加突顯稀土戰略地位的重要性。隨着稀土行業在最近兩三年愈益規範,這次立法將進一步提升龍頭企業在行業的競爭力。

中信証券相信,《稀土管理條例》等政策或於下半年逐步出台,有助保障稀土行業中長期高質量發展,稀土價格或將展開長期牛市,下半年應穩中有升,板塊業績可望長期持續增長。該行估計稀土板塊股價將於第三四季再度走強。

中國稀土是港股中少有的稀土股,產品包括稀土產品及耐火產品,分別佔去年收入73%及27%。去年稀土業務環境受到疫情的挑戰,收入約11.1億元,按年增長9%;盈利1971萬元,大幅倒退逾49%,惟整體毛利率約7%,與前年相若。隨着今年以來稀土價格走強,該公司業績有望改善,而因應內地將推出《稀土管理條例》,該公司表明會朝着高增值產品方向發展。

該公司早年脫離高毛利時代後,毛利率在過去數年轉正且反覆上揚【圖3】,去年升勢受阻,期望今年有改善。從【圖4】可見,該股股價近期轉強,昨天遇調整跌近4.8%,收報1港元。該股昨日低位0.97港元,相當於成交密集區頂部,若能守穩應可向上發展,現價下方有多條移動平均線滙聚,建議以0.88港元作止蝕。

 

信報投資分析研究部

 

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