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2021年7月9日

屈宏斌 宏觀遠瞻

貿易內需助香港經濟復甦

受惠貿易流量強勁及低基數效應,香港2021年第一季經濟增長不俗,按年升7.9%,為逾10年來最大升幅。而第四波新冠疫情持續多個月後,近日亦終現曙光,相信香港經濟逐步回暖。

雖然本地消費於今年上半年仍較預期疲弱,但隨着感染個案數字下降,預計下半年出現較強勁增長,當中利好因素包括壓遏抑已久的內需、經濟規模達360億元的消費券發放、疫苗接種率持續上升及社交距離措施進一步放寬。

憧憬疫苗接種率提升

首先,政府與商界攜手鼓勵疫苗接種的措施漸見成效。近日不少大型商業機構贊助的大抽獎活動,以及放寬已接種疫苗人士的部分限制等措施,都成為提高接種率的理想誘因。

據統計,本港至今有約四分之一人口已接種第一劑疫苗,有望在年底達到群體免疫。部分勞動市場的壓力已見紓緩,失業率由7.2%的高峰回落至6%,並將隨經濟逐漸復甦而繼續下降,惟相對疫情前低於3%的水平仍然偏高。

同時,在商品貿易帶動下,本港貿易流量走勢向好,實為意料之外。隨着全球復甦步伐加快,預期貿易流量會維持按年雙位數上升。然而,今年第一季出口的強勢增幅,或會隨着進口增加,對增長貢獻佔比相對減少。近日全球新冠染疫個案回升,亦為各國恢復往來帶來不確定性,由於旅遊限制僅逐步放寬,服務貿易復甦會相對溫和。

受惠於商品貿易走勢強勁及消費回升,經濟復甦持續,我們把2021年經濟增長預測由4.4%提高至6.5%,並預期2022年增長維持於3%。透過大灣區發展,香港與內地進一步融合,將帶動長期增長和資金流入;而跨境理財通及南向通將於今年推出,亦有望進一步支持金融業。

消費券有利本地零售業

港府將於2021年第三季發放總值360億元的消費券,相信可進一步促進本地消費,加上《財政預算案》其他主要措施,包括企業及個人減稅,以及為失業人士設置百分百貸款擔保計劃,應可支持本地增長。

由於香港的政策利率與美國聯邦基金利率掛鈎,我們預期香港的政策利率至少於2022年底前維持於0.5厘水平,低息環境應對金融市場及樓市提供一定支持。因應疫情打擊而推出的中小企「還息不還本」計劃已兩度延長,以協助中小企紓解即時現金流壓力。

整體而言,我們認為香港經濟增長風險水平大致平衡或向好。然而,亦須為有可能引發的下行風險未雨綢繆,例如倘疫苗接種率欠理想,不但會導致本地復甦放緩,更有機會阻礙「旅遊氣泡」的發展,繼而打擊旅遊業復甦進度。中美之間地緣政治緊張局勢升溫,也影響貿易及投資等外向型行業;相反,若疫苗接種率提高、全球增長步伐加快令商品貿易及旅遊業改善、「旅遊氣泡」穩步推進,以及本地活動加快回復正常等,則可進一步加速整體經濟復甦步伐。

作者為滙豐經濟研究亞太區聯席主管兼大中華區首席經濟師

 

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