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2022年3月18日

屈宏斌 宏觀遠瞻

經濟增長目標5.5% 內地多政策配合

全國人大政協兩會剛於上周閉幕,今年的《政府工作報告》(「報告」)將GDP目標設定為5.5%左右,略高於市場預期。考慮到當前疫情仍有不確定性、經濟面臨下行壓力,這目標具有一定挑戰,或意味着下半年經濟增長須達到5.5%以上甚至6%的水平。為實現預期目標,政府將有以下政策配合:

據報告,今年財政赤字率回歸至2.8%的疫情前水平,低於去年的 3.2%,但事實上,財政政策力度仍強。考慮到去年結餘等因素,財政「彈藥」充足,支出規模預計較去年增長約8%,增幅顯著高於2020年的2.8%和2021年的0.3%。

提高專項債使用 加快基建

今年的財政支持主要體現在兩方面:首先,基建投資增速應將反彈。據報告,2022年專項債額度為3.65萬億元人民幣,與去年持平,但將重點提高專項債使用效率,並加快基建項目推進,為基建投資提供強而有力的支持。因去年的基數較低,筆者預計基建投資增速或回升至5%左右的水平。

其次,減稅降費力度顯著加大。據報告,今年退減稅規模預計約2.5萬億元人民幣,遠高於2021年的1.1萬億元人民幣。今年退減稅重點着眼於支持小微企業和製造業科研投放,例如針對小規模納稅人和小微企業的減免稅幅度明顯提升,將研發費用的加計扣除比例由75%提升至100%的範圍,並從去年的製造業企業進一步延伸至科技型中小企業。

更多城市將放鬆購房政策

此外,貨幣寬鬆力度將加大,重點採用量化工具。當前,由於需求恢復偏弱、產出缺口仍為負,消費物價指數(CPI)通脹應將繼續維持較低水平,為貨幣政策預留了充足空間。筆者預計,央行應將着眼於貨幣量的寬鬆,採取措施包括繼續降準、加大再貸款額度、指導銀行增加對製造業、小微企業和綠色投資的貸款投放等等。預計今年社會融資規模增速應將溫和回升,更重要的是,信貸資源有望流向生產率更高的領域,實現更高效率的分配。

房地產方面,「房住不炒」原則不變,但政策執行將更加溫和靈活。在地方層面,筆者預計或將有更多城市適當放鬆購房政策,特別是針對高質素人才和農民工等重點群體,以滿足其合理住房需求;同時指導銀行,滿足擁有健康資產負債表房企的貸款需求。

綠色減碳方面,報告提出能耗強度目標將在「十四五」規劃期內統籌考核,並推動能耗「雙控」向碳排放總量和強度「雙控」轉變。這促使地方政府在制定目標時,可以根據經濟發展具體情況作靈活調整,避免出現「運動式」減碳(campaign-style carbon reduction)和「一刀切」。

其他支持經濟增長的亮點措施還包括:科技創新和製造業方面,加大基礎研究的稅收優惠,對企業特別是「專精特新」,即具備專業化、精細化、特色化和創新型企業的創新資金支持顯著提升。

擴大就業和收入方面,將加大財政、稅務、金融政策對企業的支持以穩定就業,以及投放1000億元人民幣失業保險基金,支持製造業優質人才的培養,並加強農民工工資拖欠治理,推動城鎮基本公共服務覆蓋常住人口;刺激消費方面,將支持新能源汽車、綠色家電消費,以助力消費復甦和綠色投資。

支持環保消費助綠色投資

無可否認,目前多地不時出現的疫情及較高不確定性的前景,將持續抑制消費者情緒,最新的製造業採購經理指數(PMI)亦顯示中小企的復元速度仍落後於大型企業。針對這些難點,今年內地政策方向將加大對中小微型企業和高端製造業的支持,透過穩定就業市場和恢復消費活動,達致全年經濟增速5.5%的目標。

作者為滙豐經濟研究亞太區聯席主管兼大中華區首席經濟師

 

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