買中國國債宜候孳息率回升

中國國債近期升勢不俗，得益於A股市況平淡，以及美元轉弱推動資金增持中國國債，然而隨着A股開始現起色，以及孳息率臨近較強支持位，可等待孳息率在較高位置才買入中國國債。

隨着美元轉弱而人民幣走強，加上息差因素，外資重新增持中國國債，4月份共買入517.35億元（人民幣．下同），一掃3月份減持逾165億元的陰霾，外資持有中國國債總值亦已接近2.1萬億元。

美滙指數昨日再曾跌穿90水平，人民幣保持強勢的話，外資料繼續買入中國國債。以目前10年期孳息率約3.1厘，論收益在全球避險資產中仍屬最吸引之一，是值得考慮的分散風險選擇。

那麼現時是否買入時機呢？考慮到國債適合較長期投資，應爭取較高的孳息率水平買入，所以不妨稍為等待。從息差角度看，中美10年期國債孳息率差由去年底高位約2.5厘，回落至現時約1.5厘，接近過去5年的中值水平，其實不算特別吸引。

目標瞄準3.2厘水平

中國國債價格短期料續有上升空間，然而從附【圖】可見，估計孳息率下試3.09厘有較強支持，意味債價升至相應價位會遇到壓力，配合其他因素，孳息率或有機會回試較高位置。

首先，A股最近有好轉跡象，交投量也出現回升趨勢，股市若造好會讓債市受壓，儘管未必像去年般出現大牛市導致債價大跌，但孳息率回升一些是有機會的。

另外，美滙指數近期在90附近的防守力不弱，即使進一步下試低位，在88水平應有一定支持，因此短期再跌幅度可能有限，意味人民幣升值空間未必多；一旦資金對美元的避險需求上升，也會制約資金流入中國國債的速度。筆者認為，等待孳息率回升至3.2厘附近，才是買入中國國債的較好時機。

信報投資分析研究部

下一篇：	移民英國撤醫保不急於一時
上一篇：	美股回挫恒指後抽受制死叉

文章：