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2020年12月8日

張予涵 板塊觀察

新能源汽車當旺 贛鋒鋰業候低吸

鋰業股早前炒高,除了中國推出有關新能源汽車長期規劃外,積極支持清潔能源的美國民主黨拜登將入主白宮,皆利好鋰電池及產業鏈前景。贛鋒鋰業(01772)為行業龍頭,儘管增長前景廣闊,但該股過去兩個月爆上,已攀至偏高水平,應待調整才收集。

各國政策方向鼓勵清潔能源及電動車的發展,內地已發表《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》,目標到2025年新能源汽車佔新車銷售量約20%,並顯著提高充換電服務便利性。

美國方面,拜登在競選總統時已提出對電動車產業的規劃,包括到2030年建設超過50萬個充電站,還承諾恢復全部電動車稅收抵免,這些扶持電動車產業的承諾預期有機會實現。全球兩大經濟體都鼓勵電動車逐步取替傳統汽油車,不僅惠及電動車企業,上游的鋰電池相關企業同樣受益。

電池需求量持續升

鋰電池需求近年繼續快速增加,去年全球電動車鋰電池需求量已上升至106吉瓦時【圖1】,電動車滲透率愈高對鋰電池便有更大需求。根據美國研究機構Wood Mackenzie報告預測,到2030年全球鋰離子電池製造能力將是現時的4倍,達13億千瓦時。

低成本仍是電動車搶佔市場的關鍵,摩根大通指出,為了彌補充電便利性不足,電動車要以低價跟傳統汽車競爭,而哪類電動車能夠贏得消費者青睞,將很大程度影響不同類型電池的需求,所以如果低價電動車持續成為主流,磷酸鋰鐵電池在2021年應可繼續搶佔市場份額,這意味對上游鋰產品的需求將相當龐大。

鋰電池價格多年來持續回落,現在每千瓦時132美元,較10年前的1200美元的價格,已經有大幅度下降【圖2】。在鋰電池低成本趨勢下,贛鋒鋰業雖作為中國最大鋰生產商,更是特斯拉(Tesla)電池級氫氧化鋰的供應商,其盈利能力也難免受到拖累,該公司毛利率由2017年的40.47%,到2018年下降至36.1%,2019年進一步跌至23.5%,兩年間降幅近17個百分點,反映了下游經營壓力。

累漲2.6倍超大行目標

然而,各國政策支持電動車發展,將推動對氫氧化鋰的需求,據相關機構預計,全球氫氧化鋰的需求量將從目前7.97萬噸,到2025年增長至56.6萬噸,年均複合增長率達38.65%。贛鋒鋰業可望通過爭取更大市場規模以實現增長,彌補產品價格下跌的影響。

近期受到政策利好消息刺激炒上,贛鋒鋰業已從年初約20元到近日最高見72元,累漲2.6倍,昨天收報70元,升1.9%。根據EJFQ資料,分析員給予平均目標價61.3元計,即現價較目標價高出14.2%【圖3】,屬偏貴水平。技術上,該股最近受制於TrendWatch上升通道頂阻力,暫時未能確認可進一步突破【圖4】,觀乎過去股價升至通道頂遇阻後,會回落至中軸以下(目前約53元),投資者可待股價調整時才吸納。

 

贛鋒鋰業長遠而言具增長潛力,摩通指出,投資者長線看好電動車產業鏈,對相關板塊的利好展望至2025年以後,而且電動車企業為了鞏固電池供應,也開始投資上游,這亦是電池材料板塊的催化劑。

瑞銀近日把贛鋒鋰業投資評級由「沽售」調高至「中性」,以反映鋰產品銷售均價及銷量增長的預測,目標價亦由34.6元調升近1倍,至69元。

信報投資分析研究部

 

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